在省内的存款、贷款等市场份额明显领先于其他中小型银行，具有相对竞争优势 生息资产贷款占比高于同业，以对公短期贷款为主。这是由以中小型企业为主要客户的业务结构决定。相应地，公司类存款也是最主要的资金来源。公司在逐步加大对非标资产投资，应对贷款额度限制，提升证券投资收益 最近两年不良贷款新发生主要集中在苏南地区的制造业，与客户以中小企业为主有关。从目前看，逾期贷款占比高企预示公司未来不良贷款率仍将上升。预计公司将加快不良资产处置力度，进而拖累公司信贷成本 短期贷款占比高，重定价速度快，导致2015年NIM快速下降，低于行业平均。2016年NIM有望趋于稳定。公司对于理财业务和信用卡业务发力，带动中间收入快速增长，未来依然较大提升空间 江苏银行没有控股股东或者实际控制人，没有持股比例超过10%的股东。本次IPO拟募集71.29亿，有利于提升核心一级资本充足率0.8个百分点。
    上市后打开了优先股的资本补充渠道，资本瓶颈有望解除 我们预测江苏银行16年、17年的归属母公司净利润分别为103.42亿、107.88亿，同比分别增长8.89%、4.31%。按照询价最终定在6.27元/股，对应发行后2015年的市盈率为7.64倍。考虑到相关财务指标，江苏银行的市值处于北京银行与南京银行之前，对应合理市值在700-800亿 
    风险提示：信用风险超预期暴露；后续再融资延迟