投资要点：
    维持“增持”，上调目标价至 21元。市场尚未认识到电子车牌市场爆发在即，我们判断2017 年电子车牌有望全国推广。高新兴控股中兴智联后，兼具公安渠道优势和产品竞争力优势，将成为电子车牌市场爆发最为受益的标的。维持2016-2018 年EPS 为0.28/0.46/0.63 元，参考可比公司，给予高新兴2017 年45 倍PE，上调目标价至21 元（+11%），维持“增持”评级。
    电子车牌有望2017 年全国推广。之前因电子车牌的研发进展缓慢，导致无锡、深圳、北京三点试点推迟，市场担心电子车牌的推广缓慢。
    我们从产业链了解到，深圳、无锡的试点已经开展，进展良好，有望于2016 下半年进行验收，而北京的试点也有望于2016 年下半年开启。
    同时，2016 下半年电子车牌有望上升为国家标准。我们判断，2016 年是密集推进电子车牌试点的阶段，2017 有望全国推广。我们测算，电子车牌系统建设市场容量在200 亿元以上。同时电子车牌是车辆的数字化手段，将实现真正意义上的交通“一卡通”，是车辆交通管理、车辆收费管理、智能交通大数据、汽车后服务的入口，后续商业价值开发空间巨大。
    收购中兴智联，高新兴将兼具公安渠道优势和产品竞争力优势。我们认为，高新兴是电子车牌市场启动最为受益的标的。①公安交警渠道优势明显，公司现有交警产品覆盖了四个直辖市中的三个，全国6 个省份全省，16 个省会城市和200 个地级市；②产品优势明显，中兴智联在RFID 研发方面有近十年的积累，拥有“芯片设计-车牌-读写器-系统解决方案”的整体产品竞争力，是国内电子车牌领域的先行者。
    催化剂：电子车牌试点城市通过验收；北京等城市开始征收“拥堵费”。
    风险提示：电子车牌推广进度迟缓；平安城市业务竞争进一步恶化。