科目一、二、三驾驶考试系统、以及计时培训系统构成了公司业务主要来源，除了驾驶人考试类产品，机动车驾驶人技能考试综合管理平台、虚拟仿真类产品、交通安全体验中心、多伦学车云平台也是公司重点拓展应用产品。
    存量增量市场带动驾考信息化快速增长，政策利好业务发展。一方面，随着选择汽车作为代步工具的人数继续上升，我国每年新增驾照持有人数仍有较大的上升空间，而我国大部分省市考场仍满负荷运作，各地车管所考场建设还会有一定数量增加；另一方面，考点“社会化”、“便民化”将持续推动考场投资增加，同时随着政府对驾驶培训行业监管要求的提高、行业的进一步发展和规范，现有车辆将会逐渐安装驾考培训系统，市场对驾考培训系统的需求也会不断提升。此外，国务院88 号文的相关政策也有助于推动公司区域性综合管理平台、场内综合管理平台、无纸化考试系统等产品的进一步发展。
    规模优势和自主生产核心设备决定了公司的领先地位。公司一直引领行业发展，但在不断发展的过程中，也出现了一批竞争对手，比如安徽三联交通应用技术股份有限公司、北京精英智通科技股份有限公司等。相比竞争对手，多伦科技无论在资产规模、盈利能力、还是技术研发、产品性能等方面都有一定优势，其在业内处于相对领先地位。
    北斗应用和多伦学车云平台是未来看点。一方面，国内北斗导航处于政策、技术、需求多重利好因素叠加期，产业未来高速发展趋势确定性较强，公司将北斗定位与数字化建模、其他导航技术相结合，应用拓展潜力较大。另一方面，公司15 年开始布局多伦学车云平台，打通产业链上下游，结合公司多年的数据和信息化服务积累，提供判别系统、成绩表反馈自动生成等，真正提升学员训练效率。
    盈利预测与投资建议。我们预测2016~2018 年公司归母净利分别为3.6 亿元、4.5 亿元和5.4 亿元，EPS 分别为1.75 元、2.17 元和2.63 元，未来三年复合增长率约为21.2%，目前估值对应16 年54 倍PE。考虑到公司所处行业前景和公司领先地位，多伦学车云平台和北斗系统应用拓展带来的估值提升，以及新股的稀缺性，参考可比公司估值，我们认为公司合理估值对应16 年约65 倍动态市盈率，6 个月目标价113.75 元，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示。驾驶人培训与考试系统市场发展不达预期；政策变动风险。