“传化租赁”和“传化陆鲸”将依托“10 枢纽+160 基地”公路港平台优势，深度服务长途卡车司机和物流企业，为构建中国公路物流全新生态系统添砖加瓦。
    1 季度业绩同比增长39.08%，政府补助1.64 亿元
    公司2016 年1 季度营业收入9.80 亿元，同比下滑17.61%，主要由化工业务量下滑导致。归属母公司股东净利润7,266.76 万元，同比增长39.08%，业绩增长主要来自计入当期损益的政府补助1.64 亿元。根据公司规划，公路港建设将持续到2022 年。因此，在未来5 年内，政府补助将成为公司稳定的收入来源。预计16 年上半年归属母公司股东净利润变动幅度为165%-195%，变动区间为2.00 亿元-2.37 亿元。
    资金支持和加盟合作模式保证公路港建设稳步推进
    募集配套资金将全部用于实体公路港和O2O 物流网络平台建设，其中首期向传化物流增资16 亿元。目前公司正式投入运营的公路港共计8 个，预计到2016 年底将有30 个公路港投入运营。此外，公司在衢州、淄博、上海和六安等地采取债权增资和加盟合作等模式，保证公路港建设顺利进行。
    国开发展基金提供6.7 亿元建设资金，年化固定收益率不超过1.2%与国开发展基金合作有利于公司拓宽融资渠道，降低资金成本，加快“10枢纽+160 基地”的布局。国开发展基金提供5.7 亿元专项建设资金给传化物流，并分别提供给贵阳和遵义传化公路港5,000 万元专项建设资金，使用期限分别为15 年和10 年，平均年化固定收益率最高不超过1.2%。
    开创新模式，维持“买入”评级
    预计2016-2018 年，归属母公司股东净利润分别为2.09 亿元、4.20 亿元和7.13 亿元，EPS 分别为0.06 元、0.13 元和0.22 元。我们看好传化物流通过线下公路港和线上信息平台为物流企业和司机提供服务的模式，再加上未来有望切入保险、贷款、融资租赁等金融服务领域，维持“买入”评级。