2015 年公司完成收购传化物流100%的股权并募集了45 亿配套资金，2015 年公司化工业务收入同比下降18%，而物流业务受益于资本实力的提升，营收同比高速增长26%，发展势头较好，预计2016 年公司的发展将更加倚重物流业务，业务占比将大幅提升。
    ■开创公路港模式，打造公路物流巨头。传化物流目前已初步构建起O2O 的闭环物流生态，线下端，开创公路港的新型物流模式，截至2015 年底，公路港实体平台遍布15个省份2 个直辖市，已运营8 个，开工建设15 个，初步形成了全国化公路港网络，线上端，推出易配货、运宝网和易货嘀分别作为长途干线配货平台，物流企业与货主企业的综合交易平台以及同城货运配送平台，传化物流正在逐渐成为公路物流的巨头。
    ■依托物流体系，切入物流金融市场。依托日益成熟的物流体系，传化物流全面推广包括保险、保理、小贷、团购等金融服务，满足物流企业、司机、货主的多方面需求，根据公司披露的数据，中国公路货运中每年形成了超过10 万亿物流费用的流转，按照3%-5%息差估算，整体资金沉淀将在3-5 千亿间。传化物流作为平台型的企业，将依托其O2O 支付闭环模式，汇聚资金流、信息流、物流，担任供应链上下游成员企业与金融机构之间的中介机构，实现对物流金融万亿市场的分享。
    ■申请支付牌照，完善O2O 闭环。2015 年8 月14 日，中国人民银行杭州中心支行发布“传化支付有限公司关于申请《支付业务许可证的公告》”，我们认为公司支付牌照在2016年将顺利落地，支付作为公路运输最基础与底层的嵌入环节之一，能够让传化物流通过控制线上流水的方式加强对司机的服务，保障运输的服务质量和加强现金流支撑。同时，以支付为基础，未来的供应链金融可以延伸出更多模式，公路运输线下流水目前超过万亿，传化物流能够将线下流水往线上转移，企业物流金融的盈利空间有望打开。
    ■浙江民营经济活跃，改革创新意识强。浙江民营经济活跃，根据浙江省统计局数据，民营经济增加值占GDP 比重近年来一直保持在50%以上，民营经济活跃整体带动了浙江企业的改革创新意识，受到改革创新氛围的影响，传化物流逐渐形成了独特的竞争优势，即互联网+物流模式解决行业痛点、先发优势卡位精准、O2O 闭环保障客户粘性、开辟物流金融形成产金回路。作为平台型物流企业，传化物流拥有广泛的信息流、物流和资金流，在竞争力方面将远超单个物流企业，将会成为物联网时代最大的赢家。
    ■投资建议：买入-A 评级，预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.21 元、0.26 元和0.31元，6 个月目标价22 元。
    ■风险提示：宏观风险、业务整合风险