本次募资发展新能源汽车空调，有望扩大公司在新能源汽车空调领域的市场份额，进一步提升公司的盈利能力。近年来公司轨道车空调销售收入逐年提升，并在重庆地铁等项目上取得重大突破。本次募投项目实施有望增加轨道车空调的产能，进一步提升轨道车空调的市场份额，完善公司的产品和收入结构，使之成为公司新的业绩增长点。此外中车金证、北京市基础设施投资有限公司等均参与本次非公开发行，未来有望助力公司开拓更多轨道车空调业务。我们预计松芝股份2016-2018 年每股收益分别为0.94 元、1.14 元和1.25 元，给予公司25 倍2016 年市盈率，合理目标价23.50 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    新能源汽车高速发展，电动汽车空调前景广阔。在购臵补贴、免费牌照等因素推动下，公交客车和乘用车新能源渗透率有望继续提高。公司纯电动客车空调龙头地位稳固，乘用车电动空调客户涵盖江淮汽车等主流新能源车企。本次募资发展新能源汽车空调，有望扩大公司在新能源汽车空调领域的市场份额，进一步提升公司的盈利能力。
    中车金证等参与募投，轨道车空调领域有望成为新的业绩增长点。近年来国内铁路、地铁等轨道交通项目发展迅猛，公司轨道车空调收入也逐年提升，并在重庆地铁等项目上取得重大突破。本次募投项目实施有望增加轨道车空调的产能，进一步提升公司轨道车空调的市场份额，完善公司的产品和收入结构，使之成为公司新的业绩增长点。此外中车金证、北京市基础设施投资有限公司等均参与本次非公开发行，未来有望助力公司开拓更多轨道车空调业务。
    评级面临的主要风险
    1）大中型客车空调销量不及预期；2）轨道车空调发展不及预期。
    估值
    我们预计松芝股份2016-2018 年每股收益分别为0.94 元、1.14 元和1.25 元，给予公司25 倍2016 年市盈率，合理目标价23.50 元，维持买入评级。