TFM 铜钴资源巨大：TFM（FMDRC 持有56%股权）拥有位于刚果的Tenke 和Fungurume 矿区，主要产品为电解铜和氢氧化钴初级产品。Tenke 和Fungurume 矿区是全球范围内储量最大、品位最高的铜、钴矿产之一，已探明的铜、钴经济储量分别为 376万吨和51 万吨，分别占全球储量的0.55%和7.08%。该矿区探明和控制的铜、钴资源量（不包括经济储量）分别为1,309.8万吨和 132.2 万吨，整个矿区1500 平方公里，目前地质工作仍在继续，可能存在较大增储空间。TFM 目前日采选能力1.48万吨，铜产能27.2 万吨（折算铜入选品位超过6%），钴产能1.68万吨（折算钴入选品位超过0.38%），在全球范围内都属于少有的高品位、大储量矿山。按照26.5 亿美元的对价，收购EBITDA倍率低于10。
    铜行业又有突破：2015 年TFM 生产铜金属量20.37 万吨；公司原有矿山NPM 铜金属量4 万吨；本次收购完成后，公司控制的铜金属产量有望达到24 万吨以上，占2015 年全球铜产量的1.3%。
    公司钴业务举足重轻：2015 年TFM 钴产量1.59 万吨，占全球钴产量的12.8%。钴作为锂离子电池正极的必要材料，需求有望随着锂离子电池产量的增长而继续增加。
    钢铁起飞钨钼舞动：公司传统产品钨钼的主要下游是钢铁，16年3-4 月我国粗钢产量连续两个月处于7000 万吨附近，自2014年末以来首次出现增长。而钨钼由于价格一直下跌，2015 年钼的产量已经出现负增长，而钨的产量也几乎停止增长；中国钨协倡议全年减产15%，国内钼主要生产企业倡议减产10%。此消彼长间，黑钨矿已经由最低5 万元/吨上涨至7.5 万元/吨以上，钼价也逐渐开始启动。
    成为铌的第二大供应商：本次收购标的AANB 是全球第二大铌供应商，拥有铌储量2650 万吨，品位接近0.9%，2015 年销售铌产品5100 吨。在浸出冶炼设备扩容完成后，公司的铌产品产量有望达到9000 吨。铌价近年来一直较为稳定，在主要下游钢铁行业产量企稳的情况下，铌价有望小幅增长。
    收入磷行业，有望稳定盈利：本次收购标的AAFB 拥有包括Chapad?o 矿、Ouvidor 选矿厂，两个高品位的未开发矿床以及Catal?o 和Cubat?o 化工厂，2015 年生产磷肥111 万吨。磷矿机化肥行业周期性不强，与公司主营的有色金属正好形成互补。
    收购完成后，公司的盈利有望更为稳定。 盈利预测与评级：我们预测公司2016-17年的EPS分别为0.13元和0.14元对应5月31日收盘价3.86元，公司的动态P/E分别为29倍和28倍。给予公司"推荐"评级。 风险提示：金属价格下跌风险、国际项目整合失败的风险。