立足北京的资源类企业，土地储备1695万方，其中京内储备498万方 
    首开股份拥有丰厚土地资源，截止2015年底，公司可供出售土地储备为1695万方，其中北京498万方，京津冀地区684万方，京外1197万方。参考公司2015年销售面积210万方，在不考虑新增拿地的情况下，可以满足公司未来约8年时间的开发销售，公司项目NAV增加值为182亿元。2016年，公司计划新开工244万方，为公司可售项目增加储备；拟竣工268万方，贡献公司今年业绩结算。未来地产行业将向核心城市聚焦，优质土地资源利于公司主动去化。 
    股息率5.86%，高于对应债券收益率3.62%，意味公司成为配置型品种 
    公司未来3年派息率至少在20%以上，同时2016~2017年每股新近分红不低于0.60元，对应公司当前股价10.24元，股息率为5.86%。首开目前公司债券评级为AA+，对应3年期AA+企业债的收益率为3.62%，也就是说首开的股息率将高于对等债券收益率。高于同期债券收益率意味着公司转化成为配置型品种，参与享受公司地产销售的业绩回报。 
    优质土地资源的国有房企开始高分红派息，维持买入评级 
    公司NAV估值367亿元，对应当前市值230亿元，为6折。目前公司PB仅1倍，未来公司的业绩将随着北京及周边区域销售的增长持续进行结算，带来未来销售的高速增长和持续的高股息率，维持买入评级！ 
    风险提示：货币政策转向带来地产销售下行。