下游需求回暖，聚醚稳定增长，新增3 万吨特种聚醚即将投产2016 年硬泡组合聚醚的供需基本均衡，硬泡聚醚产能扩张比较缓慢，随着下游房地产、冰箱冰柜逐步回暖，预计2016 年公司硬泡组合聚醚的销量同比增长10%。公司在冰箱冰柜行业市场占有率为35%左右，竞争优势非常明显。
    2015 年公司硬泡组合聚醚的销量大约为11 万吨，新增产能3 万吨特种聚醚6月份开始投产，主要应用在涂料、TPU 弹性体等领域，市场前景非常广阔。
    受益于丙烯价格走低，异丙醇胺替代乙醇胺的进度将大幅加快2015 年异丙醇胺的销量为4.5 万吨左右，毛利率大约为25%，异丙醇胺的装臵规模超过4 万吨，采用连续法高压超临界生产工艺，成本优势非常明显。异丙醇胺主要用来替代乙醇胺，从工艺路线来看，乙醇胺的原材料是乙烯，异丙醇胺的主要原材料是丙烯，异丙醇胺替代乙醇胺会受到乙烯、丙烯的比价效应。
    2016 年国内丙烯的价格较乙烯低1000 元/吨左右，随着丙烯和乙烯价差发生变化，异丙醇胺替代乙醇胺的进度会明显加快。
    向上游环氧丙烷延伸，下游聚氨酯保温板业务逐步回暖
    聚氨酯保温板的产能为750 万平米，未来将新增750 万平米，预计2016 年第3 季度建成投产，2015 年聚氨酯保温板实现销售3389 万，毛利率为29%，受益于《建筑设计防火规范》于2015 年5 月开始强制执行，聚氨酯保温材料行业正在逐步回暖，预计2016 年公司实现销售收入7000-8000 万左右，毛利率大约为35%左右。环氧丙烷是公司最大的原材料，未来公司计划新建12 万吨环氧丙烷，预计2017 年6 月建成投产，预计环氧丙烷将贡献1 个亿的净利润。
    风险提示：新增产能释放进度低于预期