移动互联网时代的类央视，生活圈媒体价值持续提升
    互联网以及新媒体的兴起结束了“央视时代”，虽带来内容服务的高度丰富，但也使得强势媒体和强势内容愈发稀少，品牌广告投放难度提升，“类央视”媒体价值有望逐步提升。分众具有典型“类央视”媒体特征，价值有望逐渐提升。公司广告业务增长动力来自于：广告价格提升（与地方最优电视台相比，公司广告价格具有显著的价格优势，具有较大涨价空间；同时公司广告终端数量进一步增加，带来整体广告价格提升）以及刊挂率提升（目前公司整体刊挂率仍有30%-40%提升空间）。整体判断，我们认为公司广告业务营收将保持15%以上增长，净利润增速将接近30%左右。
    天时地利人和，拟布局体育娱乐领域
    公司拟持续加大在体育娱乐领域的投资，包括电视内容的制作发作、电影制作发行、体育节目制作发行和赛事运营等领域。我们认为公司具有天时地利人和的优势，1）天时：娱乐生产组织变革进行时，核心创作团队话语权增强，优秀团队脱离平台走进市场；2）地利：公司现有宣传渠道足够强大、覆盖人群与娱乐受众高度重合；3）人和：经过十几年积累，公司拥有丰富的广告主资源，包括具有活力的新经济品牌广告主，同时公司拥有上千人广告销售网络加以支持。
    流量变用户，用户变交易，向生态圈进化
    分众拥有线下流量第一入口，布局娱乐内容是拓展路径之一，布局生活服务也是重要的开拓方向。公司正在积极推进连接人与金融，人与生活，将流量变成用户，用户变成交易，扩大业务的边界，完成从生活圈到娱乐圈再到生态圈的跃迁。另外，公司资本能力强大，亦具有创业企业孵化和股权投资能力。
    首次覆盖给予“买入”评级
    公司是除BAT 外的第三大媒体公司，是移动互联网时代的“类央视”媒体，广告价值仍具较大提升空间。公司积极布局的互联网金融业务和娱乐制作发行业务有望带来新的盈利增长点。预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.00 元、1.26 元和1.59 元，对应PE 为30.3X、24.1X和19.0X，估值低于行业平均。首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：经济下滑风险；进展不如预期风险；业绩承诺不达标。