预计2016-18 年EPS 分别为0.66/0.91/1.16 元，考虑行业平均估值及公司主业快速增长，给予公司2017 年33 倍PE，目标价30.3 元，“增持”评级。
    金霉素龙头地位稳固，主业增长势头强劲。公司目前拥有金霉素产能约5.3 万吨，约占全球市场的47%；公司饲料添加剂销售以海外为主，其中硕腾交易额稳定在3 亿元人民币。子公司动物药业15 年业绩扭亏为盈，核心产品金霉素微囊实现快速增长。受益上游原材料玉米价格下行，业务毛利率或提升。
    战略进军疫苗行业，创造新盈利增长极。公司收购杭州荐量，16 年将重点推广猪圆环疫苗，并积极推进市场苗销售；新产品猪胃肠炎、腹泻二联苗处于申请批文阶段，预计17 年实现放量；考虑到内部管理磨合与团队建设，16 年杭州荐量基本不贡献业绩，预计其后三年复合增速约为20%，将成为公司新的增长极。
    环保业务发力，轻资产模式加速扩张。14 年公司成立金河环保，15年实现净利润1659 万元（+255.68%），以“第三方运营”为扩张方式，毛利率约40% ；16 年预计公司环保业务业绩增长80%以上，造就公司新的业绩亮点。我国污水处理市场空间约700 亿元。
    风险提示：原材料价格波动风险、人民币汇率波动风险等