我们认为高管层面的变动将减少上市公司与国联环保、国联发展集团间的沟通障碍，直接利好公司后续的运作决策。在国企改革大力推动和打造“百年华光、百亿华光”的背景下，华光股份作为集团唯一上市平台，后续的资产证券化、员工激励等值得期待。
    ■大集团，小公司：公司实际控制人国联发展主业为环保能源、纺织、金融、物流服务，2014 年实现营业收入101.5 亿元、净利润12.0 亿元，其中环保能源板块实现收入46.6 亿元、毛利润10.7 亿元（华光股份2014年实现收入31.4 亿元），是典型的大集团、小公司。
    ■公司是锅炉制造全国领先企业：公司专注于能源和环保领域的电站设计、设备成套、工程总包等电站综合系统集成和服务，主要业务包括锅炉设备制造（节能高效发电设备、环保新能源发电设备）、电站工程与服务、环境工程与服务与地方能源供应，是国内锅炉设备供应的龙头企业。
    ■结构调整，环保&光伏业务增长势头明显：受制于经济下滑和火电产能过剩，锅炉整体市场下滑，但公司积极调整业务结构，转型环保新能源业务。其中1、环保业务上，公司开发的垃圾焚烧发电锅炉市占率提升（2015 年订单5.2 亿元，同比增加413%），并积极延伸产业链至垃圾焚烧的建设和运营管理。过去几年虽然出台的垃圾焚烧订单较多，但实施的较少，空间依旧广阔。此外，公司还发展烟气治理业务（承接烟气治理业务的子公司华光新动力2015 年实现净利润5671 万元，同比增加52.3%）；2、光伏业务上，公司控股股东国联环保成立“中设国联”平台对接光伏业务，而公司承接其光伏电站总包epc 业务，在国联环保大力发展光伏业务的背景下，公司订单增长迅速（2014-2015 年光伏订单为1.2、9.0 亿元）。
    ■投资建议：公司是国内锅炉制造龙头，随着业务结构的不断调整，环保锅炉、烟气治理、光伏epc 等业务有望迎来高成长，预计2016-2018年eps 为0.52、0.65、0.71 元，对应pe 为28X、22X、21X，公司是典型的小公司、大集团，后续国企改革值得期待，给予“买入-A”评级，6 个月目标价20 元。
    ■风险提示：订单进度不达预期。