15Q1-15Q4收入分别增2.26%、-0.40%、-2.18%、18.49%，净利分别增0.44%、43.70%、-21.81%、13.69%。Q3 业绩下降较多主要为公司增加开大店数量、导致Q3销售费用同比大增32%所致，Q4增幅回升。
    16Q1收入降6.78%、净利降12.38%，EPS 0.11元。16Q1收入出现下滑主要因公司将主要精力投放于大家居业务所致；在Q1资产减值损失降277.79%至-230万元的情况下净利降幅仍较大，主要受到毛利率降、费用率升影响。
    ◆仍处于净关店，电商增15%有所恢复
    （1）15年公司共1704家店，外延店铺增速为-15%（直营增加43家至609家，增8%，加盟减少354家至1095家、降24.43%）；2015年末直营店总面积63002.82㎡，较上年增13.18%，直营单店平均面积提升5.19%；直营店平效1.30万，较上年降6.84%。
    （2）分品牌来看，主品牌富安娜收入16.83亿、同比增5.95%；馨而乐收入2.73亿、同比增9.35%；其他品牌收入规模较小，圣之花、酷奇智、维莎收入分别增9.55%、44.05%、-6.60%。
    （3）分渠道来看，直营收入6.54亿、增5.44%，加盟收入8.64亿、增3.04%，电商收入3.80亿、增14.94%，线上占比自14年的16.77%提升至18.14%。依靠双十一、促销等的电商模式逐渐面临瓶颈，从之前的高速增长放缓到14年的6%，15年有所回升。
    （4）从量价增长来看，销量上升6.81%，推出价格下降0.53%。
    （5）分地区来看，各地区收入均呈增长趋势，主要地区华南增长6.72%，竞争对手强势区域华东和华中分别增长10.24%和1.28%，华北、西南、西北和东北分别增长11.27%、0.84%、9.65%和6.46%，国外地区下降80.85%。
    ◆ 15年毛利率略降、费用率上升，存货压力不大
    毛利率：15年毛利率同比下降0.27PCT至51.05%，主要为让利扶持加盟商所致。我们之前判断，13年公司毛利率在成本控制、电商占比提升情况下达到历史最高水平，预计未来毛利率持平略降，14年、15年毛利率变化均符合我们之前判断。
    15Q1-16Q1毛利率分别为51.31%（-1.57PCT）、52.88%(+1.80PCT) 、49.81%（-0.58PCT）、50.66%（-0.37PCT）、50.87%(-0.44PCT)。
    费用率：15年期间费用率上升1.08PCT至27.18%。其中，销售费用率升0.99PCT至23.47%，主要系职工薪酬、租赁、装(维)修费、货柜陈列增加所致；管理费用率升0.49PCT至4.54%，主要系研发费用与职工薪酬增加所致；财务费用率降0.40PCT 至-0.82%，主要系存款利息收入增加所致。
    15Q1-16Q1 销售费用率分别为20.80%（+1.33PCT）、24.64%（-2.20PCT）、26.99%（+7.06PCT）、22.50%（-1.09PCT）、22.68%（+1.88PCT）；管理费用率分别为3.53%（+0.17PCT）、5.75%（-0.82PCT）、5.51%（+0.18PCT）、3.97%（+1.83PCT）、4.16%（+0.63PCT）；财务费用率分别为-1.21%（-1.14PCT）、-1.08%（-0.65PCT）、-1.31%（-0.79PCT）、-0.19%（+0.38PCT）、-0.67%（+0.54PCT）。
    其他财务指标：
    1）15 年末存货较年初增0.45%至5.34 亿，其中存货/收入为25.50%，存货跌价准备/存货为26.54%，存货周转率为1.92、自2013 年以来有所改善。16Q1 存货较年初增6.02%至5.66 亿。
    2）应收账款较年初增155.14%至1.94 亿，主要是由于销售结构发生变化、让利加盟商致使订货增加。16Q1应收账款较年初降39.13%至1.18 亿，主要是收到授信客户货款所致。
    3）资产减值损失较去年同期增长134.61%至1381 万，其中存货跌价损失、坏账损失分别增加137 万、增加655 万；16Q1 资产减值损失同比降277.79%至-230 万，主要系收到授信客户货款转回坏账准备。
    4）营业外入同比增长57.19%至1099 万，主要由于政府补助增加；16Q1 营业外收入增152.94%至147 万，主要由于政府补助增加。
    5）投资收益同比增加8.58%至1831 万元，主要由于理财产品投资收益增加；16Q1 投资收益同比增长56.49%至750 万元，主要由于理财产品投资收益增加。
    6）经营活动现金流量净额较去年同期减少33.23%至2.91 亿元，主要系原材料采购及职工薪酬现金支出同比增加所致。16Q1 经营活动现金流量净额为4274 万，同比上升602.77%，主要为销售回款增加且采购支出减少所致。
    ◆调整优化渠道及供应链，继续推进“整体大家居”战略
    公司以“艺术家纺”为核心，持续调