结论：维持“增持”评级。市场对公司业绩增长一直有怀疑，我们认为公司面向的后市场用铅酸蓄电池的更新需求是明确的，是利润的主要来源，公司是被市场忽视的确定性龙头品种。维持2016-17年的EPS 1.03 元/1.38 元的预测，维持目标价37 元。
    公司公告的锂电池项目和废旧铅酸电池后处理项目，融资额略低于之前的定增项目，主要是对电商业务的投资减少，我们认为这不影响公司的电商战略和后市场增长。公司后市场更新需求爆发具有不确定性，同时受各种国家环保政策的影响比较大，我们综合认为在二三季度爆发的可能性比较大。
    催化剂：大股东对经销商股权激励进展，后市场更新需求大幅增长。
    风险提示：新能源汽车业务进展缓慢，启停电池销量低于预期