主要原因系速递易业务处于推广拓展期所带来的费用增长，基于此，调整2016-2017 年EPS 至0.21(+0.01)/0.33（-0.16）元，预计2018 年EPS 为0.48 元，参考行业可比公司2016年PE 为142 倍，给予公司目标价为29.4 元，维持增持评级。
    2015 年业绩亏损，不改未来高成长的发展预期。速递易发展势头良好，一季报数据显示，2016 年1 月至3 月，速递易业务实现收入1.52亿元。预计2016 年上半年速递易资源变现能力将得到初步实现，伴随着用户数量的急剧提升及竞争优势的迅速积累，未来相关费用率将有望下降并趋于稳定，2016 年迎来业绩爆发将是大概率事件。
    规模为王、流量至上，商业模式有望实现彻底进化。速递易作为社区综合服务平台，截至2016 年一季度，速递易累计用户数量3875.88万户；注册快递员超过36.31 万人；速递易APP 下载用户超过286.03万，并持续保持快速增长。在实现规模及流量的极速提升之后，未来的流量变现模式将聚焦于广告营销、电子商务、家庭金融资产服务、数据共享及交换平台以及社区社交等五大方向。我们认为，目前平台流量已初具规模，2016 年速递易及其流量变现业务将逐步转变为公司核心业绩来源，商业模式有望借此实现彻底进化。
    风险提示：行业竞争加剧，速递易变现进度低于预期。