公司费用增长较快，毛利下滑，投入加大等导致一季度业绩下滑公司本期集成业务增长较快，导致整体毛利率进一步下降，营业成本同期上升128.7%。销售费用4710 万，较上年同期增长73%，管理费用7712较上年同期增长31%，均为销售和研发人力资源投入增加导致。公司在研发、市场、和营销上加大投入导致了上半年较去年同期净利润下降。
    静待增发落地与集团层面未来的支持
    公司于4 月28 日发布公告，收到国务院国资委批复，原则同意本次非公开发行不超过1.1 亿股方案，同意中国网安和中电科投分别以现金认购本次非公开发行股票，本次增发尚需股东大会和中国证监会核准。从公司增发案前后变动情况来看，公司上级对卫士通的支持力度始终较大，我们可以预计在本次增发结束后集团未来还会继续对公司有较大的支持动作。由于还需要批准程序以及资本市场存在波动，增发事项还有一定的不确定性。
    16-18 年业绩分别为0.436 元/股、0.574 元/股、0.808 元/股计入华为VoLTE 安全手机带来的增量收入，预计16~18 年营收增速分别为33.03%、23.71%、18.98%；净利润分别为1.88、2.48、3.49 亿元，同比增长26.89%、31.62%、40.66%，维持买入评级。
    风险提示
    VoLTE 安全手机定位安全通话市场，需求的增长可能不及预期；公司增发项目尚需要股东大会和证监会批准，存在不确定性。