2016Q1 二代胰岛素销售收入同比增长超过了20%，增速与去年相当，胰岛素是公司利润的主要来源。1 季度收入增速低于净利同增速的主要原因是建材业务和镇脑宁胶囊（中成药）下降。目前建材业务已经没有折旧。
    今年Q1 整体毛利率大幅上升4.7 个百分点至77.96%。Q1 期间费用率为36.57%，同比下滑1.02 个百分点。
    ◆2016 年经营业绩展望、盈利预测和投资评级
    2016 年4 月22 日，公司公告与腾讯签署了《互联网+战略合作协议》，我们看好双方强强联合、共同打造“线上”+“线下”的糖尿病慢病管理，最终大力驱动公司糖尿病全系列产品（二代胰岛素、三代胰岛素、口服降血糖药、血糖仪、胰岛素注射笔及针头）的销售增长。
    我国基层医院市场仍有90%的糖尿病人未得到诊断，通化东宝持续了几年的培训基层医院糖尿病医生的“蒲公英计划”已经累计教育了县级医院的几万名医生，二代胰岛素早已是纳入糖尿病临床治疗指南的国家基本药物之一、患者是刚性消费、终身使用，医保支付比例超过90%，我们预计，公司未来3 年二代胰岛素有望继续保持不低于20%的销售增长。公司今年将投入运营的“糖尿病慢病管理平台”，旨在帮助医生管理病人，已经或将要为患者提供了血糖仪（认购了台湾华广生技股权）、注射笔和针头（代理瑞士厂家）、二代、三代胰岛素、口服降糖药等全系列产品。我们认为，公司将搭建起一个强大的糖尿病医生、病人、全系列产品、服务（血糖监测和管理）的闭环生态圈，牢固树立起糖尿病综合服务商的竞争壁垒。
    我们长期看好三代胰岛素和慢病管理是公司“更高更强的业绩驱动力”。我们维持对公司今年全年扣非净利润同比增长35%、EPS 0.55 元（暂不考虑定增摊薄）的业绩预测和买入评级。我们估计公司甘精胰岛素将会引起商业医疗保险极大的团购兴趣，这将为公司明后年业绩的增长带来高弹性，业绩有望超过我们的预期。
    ◆2016 年可能的催化剂：
    三代胰岛素可能获得商业医疗保险的青睐和合作。
    ◆风险提示：
    三代胰岛素获准生产上市的进度低于预期。