点评：
    一季度业绩完全符合我们的预期。投浆量快速增长后，业绩有望快速增长，2015 年采浆量快速增长30%左右，预计今年业绩开始逐步体现，现在看，华兰生物2016 年一季度收入同增38%，净利润同增28.63%，扣非后归属于上市公司净利润42.87%，实现EPS0.33 元。2016 年1-6 月归属于上市公司净利润预计同比增长15%-35%，完全符合我们的预期。
    一季度血制品贡献突出。公司在提升已有单采血浆站的采浆能力的同时，积极新建单采血浆站，分别在河南、重庆或批设立1 家单采血浆站和6 家单采血浆分站，目前重庆6 家分站已开始采浆，河南浚县单采血浆站正在加快建设。2015 年预计采浆量同比增长30%以上，预计2016 年还会保持快速增长。
    我们认为，浆站数量和血浆采集量是血制品公司的核心竞争力。采浆量的高速增长为公司血液制品业务的稳定增长奠定了基础。
    疫苗通过 WHO 认证，积极拓展国际市场：预计2016 年疫苗业务将有所好转。2015 年6 月公司流感病毒裂解疫苗通过WHO 预认证，是我国首家、全球第五家通过WHO 预认证流感疫苗生产企业，公司将以此为契机，积极拓展国际市场。
    布局单抗新领域，打造长远发展空间：公司制定了“血液制品-疫苗-单抗”的产业战略布局。据公司2015 年年报披露，公司子公司基因工程公司研发的曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗已于2014 年申报临床批件，另外帕尼单抗、德尼单抗、伊匹单抗临床前研究工作正按计划进行，争取尽早申报临床批件。
    继续维持“买入”评级。我们看好公司作为血液制品行业龙头企业，具备血制品两大核心——强大的上游浆源掌控能力和丰富的产品线，预计2016-2018年EPS1.32 元、1.71 元、2.22 元。考虑到公司所处血液制品行业，可以给予2016 年40X 的PE，目标价53 元。给予“买入”评级。
    不确定因素：（1）新批浆站时点；（2）浆源开拓情况