推动因素
    1) 我们预计，未来三年汽车激光焊接业务对大族激光的收入贡献分别为人民币3亿/5 亿/8 亿元，高达总收入的8%。在我们看来，汽车激光焊接业务可能是增长最快的板块，2015-18 年预期收入年均复合增长119%。
    2) 我们预计大族激光的盈利将加速增长，2016-18 年年均复合增速达到31%（而2013-15 年为17%），得益于以下推动因素的共同作用：a) 消费电子产品升级，尤其提高了对激光加工的应用；b) 锂电池容量增加；c) 光纤激光发生器自主生产。目前，我们对大族激光的2016-17 年盈利预测较万得市场预测高6%/14%。
    估值
    大族激光的估值仍具吸引力，当前股价对应22 倍的2016 年预期市盈率，2016-18年预期每股盈利年均复合增长31%（而2004-15 年平均市盈率为25 倍，盈利年均复合增长29%），我们认为这意味着来自汽车行业的增长潜力尚未计入估值。我们基于2017 年预期EV/GCI vs. CROCI/WACC 的12 个月目标价格为人民币32.76 元，隐含42%的上行空间，2016/17 年预期市盈率为31 倍/24 倍。我们重申对大族激光的买入评级，其仍位于我们的地区强力买入名单。
    主要风险
    汽车行业资本开支慢于预期；本地/海外市场竞争加剧。