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>> 华泰证券-伊之密(300415)一季度业绩回暖,参股金融租赁公司获批-160426
上传日期:   2016/4/26 大小:   457KB
格式:   pdf  共3页 来源:   
评级:   买入 作者:   肖群稀,章诚,秦瑞
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期间费用率29.7%,管理费用率上升1 个百分点,销售费用率收窄,财务费用保持稳定。市场出现回暖迹象,一季度新增订单3.98 亿元,原材料采购增加导致预付款增加57%,预收款项增加33%。
    佛山海晟金融租赁股份有限公司获得银监会批复,6 个月内完成筹建
    海晟金融租赁公司发起人为广东南海农村商业银行股份有限公司,暂定注册资本20亿人民币,伊之密参股9%。按照金融租赁行业平均20%的ROE 计算,海晟金融将每年为伊之密带来3600 万的投资收益(占公司2015 年归母利润的54%),按照目前金融租赁公司25 倍估值计算,该业务估值9 亿。海晟金融租赁将为伊之密持续发展提供良好的金融平台,公司将借此机会加强融资租赁销售模式提升销量。
    机器人自动化业务持续增长
    2015 年6 月成立控股子公司伊之密机器人自动化科技(苏州)有限公司,围绕公司主营业务产品开发周边自动化产品和系统,实现给料、取出、喷脱模剂、冷却、检测、切边、打标等自动化功能。2015 年开发了配套给一汽、鸿图科技等客户的自动化系统。2016 年自动化业务将保持快速增长。
    在自动化板块中估值有优势,维持买入评级
    预计2016~2018 年EPS 分别为0.37、0.45、0.6 元,当前市值36.8 亿,除去金融租赁业务9 亿市值,主业市值27.8 亿,对应PE 为32 倍。
    风险提示: 宏观经济持续低迷。
    
 
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