Q1 业绩下滑受制叶片业务高基数效应：公司1 季度收到政府补助8790 万元，实际上Q1 扣非归属净利同比-88%，Q1 毛利率同比下降3.43 个百分点。
    业绩出现大幅下滑，主要原因是受制风电行业脉冲，去年同期叶片业务基数高。不过风电行业长期前景看好，前期公司与风机龙头金风科技签订36.3亿订单已开始部分供货，强强合作市场份额将进一步提升；同时公司产品结构中大功率风机叶片占比提升，将具备更强的盈利能力。
    产研联动潜力大，锂膜等新产业成长动力足：公司由科研院所转制而来，传统优势是产研联动技术实力强，问题在于机制不活导致做大做强动力不足，自本次定增启动员工持股后，公司内部机制发生重大转变，新近成立的水务、锂膜独立产业平台均实现了员工持股，机制转变有助于未来锂电池隔膜等新产品产业化加速，成长为叶片之后又一明星业务。
    收购泰山玻纤，关注央企改革：泰山玻纤作为国内玻纤巨头资产优质，行业高景气持续下盈利出色，并表带来业绩增厚，且进一步完善复材产业链，提升了公司作为集团新材料业务平台的综合实力。中材与中建材筹划战略重组事宜，后续两大集团玻纤复材业务整合是主要方向，公司值得优先重点关注。
    投资建议：维持“买入”评级：公司中长期驱动力已发生重大转变，本次通过内部员工持股计划参与定增，同时集团提升其做为新材料平台地位，公司未来发展动力将大大增强。展望今明两年，公司的风电业片和玻纤业务景气度出于较高位置，未来增长弹性有限，不过这已被市场充分预期，而公司的市场份额仍有提升空间、行业中长期仍将保持稳健增长，不用对其报太悲观预期；锂离子电池隔膜业务马上要步入快速发展的正轨，未来存超预期可能；公司内部机制的转变使得未来新产品产业化将加速。我们预计公司2016-2018 年EPS0.76、0.90、1.12（摊薄后），维持“买入”评级。
    风险提示：风电装机量大幅下滑，新产品产业化低预期