调整后，15 年公司全年实现营业收入7.93亿元，同比增长35.48%；实现净利润1.10 亿元，同比增长308.65%；扣非后净利润9717 万元，同比增长624.54%。2015 年度分红预案：每10 股派1.5 元（含税）。
    禽苗龙头积极布局水禽蛋禽，收购华南生物分享禽流感盛宴。虽然近年来白鸡产能出现收缩，但公司通过积极布局水禽和蛋禽业务，保持了禽用疫苗领域的领先地位，15 年禽用疫苗销售大幅增长59.92%。而公司收购华南生物70%股权后，获得了国内唯一水禽专用的禽流感（H5 亚型）灭活疫苗生产资格，帮助公司打开禽流感疫苗市场。同时，公司禽流感DNA疫苗和禽流感(H5N2 亚型，D7+rD8)二价灭活疫苗也在加紧研发，从而将覆盖范围进一步扩大至全部家禽。禽流感总体市场规模约25 亿，公司借助自身渠道优势，16 年禽流感疫苗销售有望突破1 亿元。
    市场苗放量推动猪苗逆势增长，16 年新品蓄势待发望再创佳绩。尽管15年生猪存栏量骤减，但公司在猪圆环病毒2 型灭活疫苗等市场苗放量带动下，猪苗销售逆势增长18.98%。16 年公司预计又将有猪腹泻二联活疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗、仔猪副伤寒耐热保护剂活疫苗等多个重磅品种上市。当前生猪养殖利润丰厚，养殖户免疫积极性颇高，且仔猪腹泻病疫情较为严重，我们预计16 年公司猪苗销售将继续保持快速增长。
    员工持股计划落定，公司上下信心十足。公司员工持股计划日前已获发审委通过。本次员工持股计划预计发行741 万股，参与对象均为公司董事、监事、高级管理人员和核心骨干，员工持股计划有利于提升公司核心员工积极性。
    疫苗市场竞争激烈，员工主观能动性对于公司业绩影响颇大。本次持股计划募资金额超过1 亿元，充分彰显公司上下对于公司未来发展的信心。
    盈利预测与估值。我们预计公司2016-18 年净利润为1.75、2.46 和3.28 亿元。对应EPS 为0.43，0.60 元和0.81 元，对应PE 为36.1、25.7 和19.3 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：重大疫病风险，新品上市进度不及预期。