◆点评：
    公司电梯控制系统业务受整体电梯行业下滑因素的影响，在15 年略有下降，预计16 年也将承受一定压力。不过公司机器人业务出现了快速增长，15 年贡献收入3.5 亿元，占比达到23.30%。根据中国机器人产业联盟统计，2015 年国产工业机器人销量达到22257 台，公司机器人本体及控驱系统产品销售超过2300 台，占到了国产工业机器人销量的10%。公司2016 年目标销售4000 台，将占比提升至15%左右。在研发投入上，公司15 年投入1.4 亿元，占营业收入比例达到9.21%，同比增加了1.55 个百分点，彰显出公司对于研发的重视，以及掌握核心技术的决心。受电梯业务下滑的影响，公司整体毛利率出现了下滑，随着16 年二季度会通科技的并表，加上公司电梯业务主要贡献体现在二三季度，我们看好全年公司的业绩表现。
    ◆三大收购标的协同效应开始显现：
    公司从14 年起陆续收购了众为兴、晓奥享荣、会通科技三大公司。目前众为兴发展稳定，15 年略微超过完成承诺业绩，在机器人核心零部件上增强了公司的核心竞争力。晓奥享荣订单饱和，并逐步开始替换使用新时达供应的机器人本体，打造全新的汽车自动化生产线。会通科技已经开始向新时达供应伺服电机等机器人零部件，双方合作愈加紧密。总体来看，三大收购标的和新时达机器人子公司协同效应逐步显现，合作不断深入。
    我们认为，在新时达机器人全产业链布局下，上下游通道变得更加顺畅，随着未来行业整合集中度提升，公司将成为行业龙头企业。
    ◆目标价22.80 元，维持“买入”评级：
    考虑增发后股本增加至6.45 亿股，会通科技并表后9 个月，预计2016~2018 年EPS 分别为0.46 元，0.62 元，0.72 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：电梯业务业绩下滑过快的风险。