公司资金储备充分，旗下拥有多家投资公司，外延拓展值得期待。 
    2015年光热行业深度调整拖累收入增速，2016Q1业绩同比提高38% 
    公司2015年实现营业收入25.9亿元，YoY-14.9%；实现净利润2.7亿元，YoY25.6%；实现EPS0.34元/股。其中，公司2015Q4实现营业收入7.8亿元，YoY-18.3%；实现净利润1.3亿元，较2014年同期扭亏为盈。2015年受太阳能热水器产业深度调整影响，公司收入下滑；净利润的增长则主要源于毛利率的提升以及2014Q4计提长期股权投资减值损失造成的低基数。公司2016Q1实现营业收入5.0亿元，YoY26.6%；实现净利润4454万元，YoY37.9%；公司经营状况随着行业降幅收窄开始好转。 
    原材料价格下行带动毛利率提升，净利率显著增加3.3pct 
    受原材料价格低位运行影响，公司2015年实现整体毛利率38.3%，较2014年提升2.3pct。虽然公司2015年整体期间费用率因广告投入加大上升了7.4pct，但是毛利率的提升以及2014年计提长期股权投资减值损失抵消了费用率上行的影响，公司盈利能力得到提升。2015年公司实现净利率10.4%，较2014年显著增加3.3pct。 
    新品类空气能热水器、净水机成为新的收入增长点 
    2015年太阳能热水器行业深度调整，整体零售量大幅下滑。报告期内公司传统的太阳能单机热水器产品营业收入较2014年下降27.3%。公司坚持贯彻"阳光、空气、水"的转型发展战略，2015年新兴产品空气能热水器和净水机的销售收入分别达到1.0和2.2亿元，较2014年分别增长15.2%和23.2%，成为了公司新的收入增长点。 
    资金储备充分，外延式增长值得期待 
    截至2016年一季度末，公司共拥有现金和其它流动资产合计约26.5亿元，为未来业务外延扩张提供了坚实保障。公司旗下拥有北京太阳神投资管理、上海好景投资、西藏好景投资、创蓝美国投资控股等多家投资公司，公司未来外延式增长值得期待。 
    太阳能热水器行业龙头，多元化业务转型升级，维持"增持"评级 
    日出东方是国内太阳能热水器行业龙头，积极向"光热、空气能、净水"多元化业务转型升级。公司资金储备充足，外延拓展值得期待。预计2016-2018年EPS为0.43/0.52/0.62元/股。考虑到净水业务的高成长潜力，参考可比公司估值，给予2016年23-25倍PE，对应合理价格区间9.89-10.75元，维持"增持"评级。 
    风险提示：宏观经济下行，净水业务拓展不达预期。