简评
    海外并购经营租赁为主，已现峥嵘
    报告期内，公司完成全球第八大集装箱租赁公司Cronos80%股权的收购，与2013 年收购的Seaco 一起持有349 万CEU，市场占有率16%，稳居全球第一；2016 年1 月，公司完成160 亿定增后实现对Avolon100%股权收购，与2012 年收购的香港航空租赁（HKAC）合计，自有及管理机队规模超400 架，位于全球前列。
    目前海外经营租赁收入占比已近60%。
    国内融资租赁为辅，打组合拳
    融资租赁在我国衍变为类信贷后，金融租赁大行其道。作为国内最早一批获得内资试点租赁资质的渤海租赁来讲，积极布局金融租赁和中外合资租赁领域，在政策上拒绝缺席。皖江金租2015年（834237）成功挂牌新三板，净利润4.92 亿，同比增长41.8%，与2014 年基本持平的增长率（8.4%）相比增加33.4pct，突破瓶颈再提速；横琴租赁充分利用自贸区政策优势，两家外方股东分别为大横琴管委会和澳门南通信托。报告期内横琴租赁由3000万美元增资至4000 万美元，天津渤海持股比例下降到57%，2015年实现净利润1320 万元，经营势头良好。
    区别于其它金控平台，打造多元融资渠道
    融资租赁作为资金密集型、赚取息差类行业，如何打通多元化融资渠道是关键。与其它简单依靠股权投资获取投资收益的金控平台不同，渤海金控的股权投资都可以看出资金层面协同。1.02 亿美元等值港币取得天津银行1.77%H 股股票，未来在天津银行融资当如鱼得水；出资3亿元参与增资P2P公司聚宝汇至25亿元，持股比例20%，考虑到渤海人寿开业当年盈利和寿险资金的低成本、体量大，未来渤海金控有望持续加码渤海人寿，不排除绝对控股可能性。
    未来业绩展望
    我们预计2016年Avolon合并报表后，公司2016-2018的EPS分别为0.72、0.8、0.9，对应PE为9.47、8.5和7.58，Avolon的成长性将优于集装箱租赁公司，与HKAC的协同将会推动公司业绩持续发展，维持"买入"评级。