公司凭借在高级医药中间体和原料药方面的技术优势和生产经验，通过收购成熟的原料药和制剂制造企业，加快完善医药产业布局，并且标的公司具有欧美医药市场准入许可，将帮助公司推进医药产业国际化的步伐，加快实现公司医药板块从医药中间体、原料药到制剂生产垂直一体化的战略目标。
    浙江手心专业从事特色原料药和中间体的研发、生产与销售，主要产品通过美国FDA 现场检查或欧盟CEP 认证。佛山手心专业从事化学制剂和中成药的研发、生产和销售，其前身是全球第三大普药巨头阿特维斯集团的中国子公司。浙江手心作为国内专业从事加巴喷丁和甲基多巴原料药研发、生产与销售的领军企业之一，佛山手心作为国内主要的仿制药和特色药剂生产企业之一，在医药产业迅猛发展的背景下，浙江手心和佛山手心经营业绩有望取得长足发展。本次收购业绩承诺：浙江手心和佛山手心2016 -2018 年度承诺盈利数合计不低于人民币 22,480 万元。对于本次收购对公司股东即期收益的摊薄，实际控制人承诺，若公司2016 年-2018 年度累计实现净利润（不含本次交易目标公司承诺业绩）不足12 亿元，浙江永太控股有限公司、王莺妹、何人宝将在承诺期2018 年度审计报告披露结束后10 个工作日内以现金方式补足差额部分。
    ■医药市场规模增长迅速：在世界经济发展和社会老龄化的大背景下，医药行业市场规模日益扩大，同时也促使新的医药产品不断升级迭代，全球医药市场持续增长。据国际医药咨询机构艾美仕市场研究公司（IMS Health）预计，2015 年全球医药市场规模将达到1.09 万亿美元，预计2016-2019 年还将保持6%的增长速度，其中亚洲地区的市场规模增长速度最高，增速将达到7%-10%。 根据国家统计局公布的“卫生总费用”指标作为我国医药市场发展情况的参考，2010-2014 年间我国的卫生总费用已从2.0 万亿元上升到3.5 万亿元，五年来复合增长率达到15.02%。
    ■农药医药中间体业务经过多年客户导入后快速增长：在经历客户培育期后公司农药中间体业务有望快速增长，我们跟踪了解到巴斯夫、先正达和住友与公司的合作在增强，订单量大增。公司有机氟技术突出，形成了芳香族含氟产品的完整生产链，所生产医药中间体下游用于心血管类、糖尿病类、精神类和抗病毒类等药物。在经过多年的市场开拓和客户培育期后，公司有效实现定制业务和重量级客户的更大突破，农药医药中间体和液晶化学品业务实现快速增长，产品结构优化使得公司毛利率有所增长。随着与主营业务重点客户的关系持续深入，为公司未来增长提供稳定的订单保障。
    ■电子化学品业务16 年将实现突破：国内8 代线以上的面板在建产能有11 条，将直接拉动CF 光刻胶和液晶单体的需求。目前CF 光刻胶市场容量约1.5 万吨，进口价格约为75 美元/kg。公司材料成本也就是15 美元，其他成本也不超过15 美元，即使未来价格降到35 美元/kg，净利润也有5 美元，1500 吨产能利润空间也有几亿元。目前公司的CF光刻胶已经进入下游验证，未来将形成订单。单晶方面，公司已经在为德国默克供应约十几个品种，预计16 年将达到10 吨左右的销量，净利润2000 万左右。
    ■医药布局日趋完善，电子化学品突破在即：公司13 年就开始实施制剂国际化项目，收购浙江手心和佛山手心将帮助公司在医药业务上快速实现一体化和国际化的大战略。公司内生增长方面，在经过多年的积累后将实现快速的发展，以及收购农辉等将为公司提供更多的盈利点。电子化学品业务经过几年的布局，16 年单晶业务将实现销售并贡献利润。我们预计公司16~17 年EPS 为0.29，0.49 和0.76 元，给予买入-A 评级，目标价20 元。
    ■风险提示：医药项目进展低于预期，电子化学品进展不达预期