承租权费下降致租赁收入下滑，商铺销售回转致四季度亏损。公司2015 年实现营业收入18.37 亿元，同比下滑24.33%；归母净利润5.49亿元，同比下降41.39%；EPS：0.49 元，已有预告，符合市场预期。
    公司由于前期销售商铺不满足确认条件，对上半年商铺销售进行回转，影响约2 亿元，致四季度亏损1.14 亿元，待满足交付条件后，有望在2016 年再度确认。受皮革行业不景气影响，公司2016 年商铺租金仍面对较大压力，新增经营面积有望对冲单价下降对营收影响。
    创新业务齐头并进，积极扩展大健康等新兴产业。公司在扩大皮城市场影响力同时，通过供应链金融、设计师集成店等业务创新深挖皮革产业链价值，2015 年皮城金融交易额12.62 亿元，风控良好。同时，公司积极扩展第二主业，向医疗康复等大健康等新兴产业转型，公司投资海宁康复医院拟于2016 年3 季度开业，成熟后有望连锁推广。
    风险提示：经济持续低迷；商铺租金下滑；外延扩张招商风险。