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>> 申万宏源-联讯证券(830899)“互联网+”战略拓展业务空间,固定收益投资助力业绩稳定增长-160419
上传日期:   2016/4/20 大小:   471KB
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评级:   买入 作者:   胡翔
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2015 年公司加权平均ROE为11%,同比增长2.91 个百分点。2015 年末,公司杠杆水平为4.01 倍,较年初下降了0.18 倍。
    经纪业务贡献过半,资管规模快速增长。2015 年,市场股基交易量放量增长,公司经纪业务收入增长162%,收入占比达51.10%,经纪业务市场份额为0.241%,同比小幅下降0.003 个百分点;佣金率降幅略小于行业整体,同比下降0.015 个百分点,降至0.056%。
    2015 年末,公司融资融券余额24.55 亿元,同比增长153.09%,市场份额为0.21%。2015年,公司资产管理总规模达525.32 亿,其中集合资管规模43.38 亿,同比增长43.55%,定向资管规模481.94 亿元,同比增长58.26%。
    自营规模大幅增长,债券类资产占比高达90%。公司的自营业务采用稳健的投资策略。
    2015 年末,公司自营业务规模为48.7 亿,同比增长220%,其中债券类资产为43.95 亿,占比为90%,权益类资产1.87 亿,占比3.8%。由于公司自营盘资产配置的绝大部分都是固定收益类资产,因此,2015 年公司投资收益受股票市场大幅波动影响微弱,同比仍增长238%。
    定增补充资本实力,“互联网+”战略有望拓展业务空间。2015 年,公司完成了新三板挂牌以来的第二次股票发行,募集资金约27.91 亿元,为公司新业务的发展提供了充足的资金。同时公司与多家互联网公司建立战略合作关系,“互联网+”战略将有效拓展公司业务空间。维持“买入”评级,不调整盈利预测。预计2016-2018 年EPS 分别为0.10 元、0.12元和0.13 元,对应最新收盘价的PE 分别为25 倍、22 倍和19 倍。
 
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