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>> 东北证券-天孚通信(300394)专注光网络连接精密元件,加快新品推进-160419
上传日期:   2016/4/19 大小:   522KB
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评级:   增持 作者:   王建伟
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2015 年公司实现营业收入2.37 亿元,同比增加18.14%,实现归母净利润为1.03 亿元,同比增加16.45%,业绩稳步增长。
    ■ 公司产品具备高精度、高一致性、数据离散性好的核心优势。公司是具有自主研发能力,完全掌握从氧化锆粉体烧结到陶瓷套管精密加工,从金属零件精密加工到光收发接口组件制造,从精密注塑加工到光纤适配器装配等全套生产技术的企业,公司产品具有高精度、高一致性、数据离散性好的核心竞争优势,在国内光纤连接细分市场独树一帜。公司产品具备高品质和高性价比优势,使得越来越多的光通信厂商由进口转为使用公司产品,进口替代效应明显。
    ■ 募投项目有利于巩固公司优势地位。公司上市时募集2.86 亿资金,用于光无源器件扩产及升级建设项目和研发中心建设项目。其中光无源器件扩产及升级建设项目达产后将新增年产10,800 万个陶瓷套管、3,000万个光纤适配器、4,200 万个光收发接口组件的生产能力,研发中心建设项目将提升公司综合研发实力,进一步增强公司竞争力,为实现公司长远发展目标提供保障。
    ■ 盈利预测及投资建议:受益于光通信行业景气度提升,公司业务稳步发展,同时陆续推出OSA 高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL 三个系列新产品,随着新产品今年量产释放,看好公司未来发展前景,预计2016-2018 年净利润1.35 亿元、1.76 亿元、2.24 亿元,EPS为1.81 元、2.37.元、3.02 元,当前股价对应的动态PE 为51 倍、39、30 倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。
    ■ 风险提示:市场竞争激烈导致毛利率下降的风险;募投项目不达预期的风险;新品推广不及预期
    
 
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