我们认为，近2-3 年公司将充分受益于光模块行业高成长，未来有望向汽车、医疗电子、消费电子元器件等领域拓展，成就中国版京瓷。维持2016-2018 年EPS 为1.80/2.42/3.05 元。因年报提出外延战略，横向扩张预期提升，上调目标价至118 元（+31%），维持“增持”。
    年报高送转，光模块行业成长性机遇刺激公司高速成长。天孚公布年报，2015 年收入2.4 亿元，同比增长18%；净利润1.03 亿元，同比增长16%。同时每10 股派发现金红利5.6 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股。收入和利润增长的主要原因是“宽带中国”2015 年专项行动获得实质性推进，“光进铜退”、数据中心大型化等利好共同推进光通信行业的快速发展。我们认为，随着云计算和终端重度应用的渗透，数据流量的急速增长期才刚刚开始，这将推动光通信元器件的持续升级；而且天孚卡位高端产品，未来随着光模块的升级，其市场份额将进一步扩大。
    瞄准精密元器件，有望实现行业横向拓展，成就中国版京瓷。我们认为，公司的战略定位是精密元器件提供商，所面对的市场不仅仅是光模块元器件，未来可借助于外延扩张，将其精密元器件制造能力进行行业横向扩张，打开汽车、医疗电子、消费电子等广阔的市场，成就中国版的京瓷。
    催化剂：进入光模块龙头供应链；切入汽车、医疗等精密元器件市场。
    风险提示：通信运营商投资力度放缓；重度应用渗透速度低于预期导致流量增长放缓；行业横向扩张受阻；股票限售期结束后解禁压力。