1）公司2015年实现营业收入83.47亿元，同比增长39.61%；实现归母公司净利润6770万元，同比下降90.49%，对应EPS0.04元；2）业绩出现大幅度下降主要在于确认了对今久广告、西藏博杰、WAVS的商誉和无形资产减值共9.83亿元，同时由于收购等事项，利息支出项大幅增加2.2亿元；3）公司公布利润分配方案为每10股派0.5元现金（含税）。 
    数字营销业务增长迅猛，营销业务转型快速推进。1）公司2015年数字营销业务收入同比增长81.35%至59.31亿元，占营业收入比重达到71.06%，较上年提升16.36ptc，毛利率为23.98%，较上年下降2.33ptc，总体保持稳定；2）相比而言，传统营销业务收入同比下降10.75%至24.12亿元，占营业收入比重为28.90%，毛利率为33.99%，较上年下降3.12%。 
    2016年将继续推进"数字化"与"国际化"战略。1）在对多盟和亿动的收购完成后，公司奠定了在移动广告行业的领先地位，成为大型数字传播代理公司和移动营销代理公司；2）2015年公司完成对Vision7集团的的收购。目前公司拥有5家核心海外子公司，在北美、西欧、东南亚等成熟市场的业务网络初具格局，海外业务收入占总营业收入比重的21.67%。3）公司在2016年将坚定的继续推进"数字化"与"国际化"战略，打造全方位覆盖的综合性营销公司。
    盈利预测与评级。我们预计公司16/17/18年EPS分别为0.37/0.48/0.61元，当前股价分别对应同期PE为29/23/18倍。在2015年确认西藏博杰等子公司商誉减值后，公司有望再次轻装上阵，数字化及国际化推进之下公司有望迎来成长新起点，继续维持"增持"评级。
    风险提示：外延并购整合不达预期；宏观经济增速下滑冲击。