1）营业收入中数字业务收入接近60亿，占比总收入71.06%；2）博杰、今久、WAVS 商誉及无形资产减值净影响为-3.87 亿，Hutsworth 减值净影响-1.02 亿，利息支出同比增长2.2 亿；3）新兴业务仍处于高速发展和战略投入阶段，其中多盟/亿动实现营收14.2 亿，同比增长超过100%，初步贡献利润3638 万。
    ■国际化业务占比达到20%，对标国际4A，成为极少数能够提供全球化整合营销服务的本土品牌。公司通过系列并购进入海外市场，基于中长期发展逻辑，公司海外业务占比有望达到50%。公司近日携手Facebook 推出中国品牌海外营销一站式解决方案，是全球化整合营销服务能力的有力佐证。
    ■体内数字化转型迎来成长新动力，多领域投资隐藏潜在价值。公司15 年26 亿投资近30 家智能营销产业链领域公司。预期 2016 年也将有不错的表现和回报:投资的智臻等公司已挂牌新三板,喜乐航在过程中, iClick 等公司业务成长迅速,也都在寻求资本市场的发展空间。公司还通过参与真格、艾瑞等一线 VC 获得更多战略布局的空间。
    ■投资建议：公司15 年利空已充分释放，收购标的多盟、亿动的整合协同初显成效，数字化、国际化持续推进。公司一季报营收同比高速增长60%，净利润扭亏为盈。2016 年公司全年内生预计实现净利润7.5 亿，依照公司业务成长性和成熟度不同进行分部估值，预计公司合理市值空间为345 亿-490 亿，对应摊薄后目标股价区间为16.08 元-22.83 元，维持买入-A 投资评级，12 个月目标价16.08 元。
    ■风险提示：行业增长放缓，竞争风险，人才流失风险