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>> 中银国际-威海广泰(002111)年报点评:并表业绩增长超50%、消防通航业务快速发展-160413
上传日期:   2016/4/13 大小:   444KB
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评级:   -- 作者:   杨绍辉,闵琳佳
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利润分配方案确定为:每10 股派发现金红利1.2 元(含税)。
    2016 年1 季度业绩预测:归属于上市公司股东的净利润3,771.98~4,274.91万元,同比上升50%~70%。
    【点评】
    快速增长主要来自营口新山鹰并表利润,消防车保持高增速,可协同发展。2015 年年报数据:收入与净利润分别为13.23 亿元和1.78 亿元,分别同比增长30.34%和50.12%,其中营口新山鹰下半年的并表收入和净利润分别为1.29 亿元和5,651 万元、对应全年收入和净利润分别为2.1 亿元和8,463 万元,对应的增速分别为3.41%和16.46%;消防车收入和净利润分别为4.25 亿元和5,331 万元、增速分别为17.11%和38.52%。公司在消防领域的多年积累,可以有效带动新山鹰的销售,协议要求在2016 年完成8,270 万净利润,基本无忧。
    控股并增资无人机公司,通航板块再进一步,同时国家通航政策即将落地,将促进公司加速发展。尽管机场设备领域的盈利能力有所降低,但随着通航机场“县县通”和“十三五”新增机场建设推进,该领域的收入仍将逐年提升。通过多年的军工领域耕耘,公司的靶机业务有望首先拓展到海事航拍观测和消防救援领域,其次为电力巡线、城市测绘以及植保,全华时代四年承诺净利润有望超额完成。另外,预计2016 年将有通航市场开放的相关法规出台,不论是机场设备配套还是无人机直接参与通航项目,公司都将直接受益。
    经营性净现金流量大幅改善,预收账款稳步提高表明订单充裕。2015 年公司经营净现金量达到1.24 亿元,同比大幅增长155%,同期机场设备和消防车业务收入分别增长24.74%和17.11%,预收款项由2014 年2.5 亿增至2.8 亿,反映公司新订单充足且预付现金条件非常好。
    公司的产品竞争力强,且有成功并购管理经验,预计将在2016 年保持20~30%的增长,建议重点关注。
    【风险因素】
    通航政策不能如期落地,影响机场设备业务;消防领域竞争加剧导致毛利率下滑、盈利能力减弱。
    
 
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