其中：四季度单季实现收入1.84 亿，增长8.3%，归母净利润1133 万元,同比下降62.1%，扣非后净利润1014 万元，同比下降63.6%，EPS0.02 元。公司拟每10 股派发现金红利0.7 元（含税）。公司公布2016 年一季报业绩预告:归母净利润约为2300~2380万元,同比增长1.67%~1.52%，由于佐力百草中药、佐力百草医药新增入合并范围，以及母公司、珠峰医药、凯欣医药的营业收入的增长，营业收入较上年度同比增长30%左右。
    百令片收入首破亿占比大幅提升，未来几年有望保持50%以上高速增长。分产品来看，乌灵系列产品实现收入4.05 亿，同比下降9.7%，占整体收入比重从87%降至60%，毛利率略降0.29pp 至88.2%；百令片系列产品实现收入1.09 亿，同比增加244.5%，毛利率提升0.89pp至77.9%，占整体收入比重16.2%；中药饮片系列产品实现收入4106 万，占整体收入的6.1%，毛利率为23.94%。公司不断大力发展以乌灵系列为品牌的医药工业主业，加强核心品种乌灵胶囊、百令片等的自营销售团队建设，加速医院、药房、基层等终端覆盖，目前已自建60-80人OTC 团队，覆盖750 家终端连锁，进一步提高在非医渠道的市场占比，保持现金牛业务的稳定快速增长。
    公司期间费用率有所下降，经营性现金流大幅改善。公司近两年增加医药商业、医疗服务及中药饮片业态，2015 年综合毛利率为68.65%，相比于纯医药工业业态下降13.86pp。2015年公司期间费用率55.53%，同比下降6.07 个百分点，其中销售费用率42.6%，下降6.7 个百分点，管理费用率11.8%，同比略增0.2 个百分点，财务费用率1.1%。研发支出2249 万，研发占营收比例为3.4%。现金流大幅改善，每股经营性现金流0.16 元，高于每股收益0.14元，同比增长609.2%。应收账款和存货周转天数均有小幅增加。
    佐力药业致力于打造大健康管理的产业闭环，维持增持评级。2014 年公司控股珠峰药业，获得潜力品种百令片，进一步丰富了公司产品线；增资并控股凯欣医药，完成以湖州地区为主的医药商业布局。2015 年公司收购百草中药饮片，实现在中药领域的上游延伸；入主德清三院，完善了医药制造、流通、医疗服务全产业链布局。2016 年初，公司投资了细胞治疗的龙头企业科济生物，高起点介入细胞治疗领域，在精准医疗方向进行探索。自此，公司完成了医药制造流通、医疗服务及医药新领域的三大板块核心布局。考虑到医药工业受招标等影响，我们维持公司16-17 年每股收益预测0.17 元、0.19 元，首次给予18 年每股收益预测0.22 元，同比分别增长19%、17%、15%，对应预测市盈率53 倍、47 倍、41 倍，维持增持评级。