2015 年利润分配方案为每10 股派发现金股利0.44 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增6 股。同时公司发布一季度业绩预告，预计归属母公司净利润为1.1 亿元-1.2 亿元，同比上涨30%-50%，一季报上涨主要源于系公司全网剧投资销售规模不断扩大，新上映电影取得良好票房，综艺节目《谁是大歌神》播出取得良好收视率，相应收入和净利润增加。1 季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为1.0-1.1 亿元，同比增长24.0%-44.8%。
    毛利率有所下滑，三费费率保持相对稳定水平。15 年公司综合毛利率同比下降3.2%至37.2%，毛利率的下滑主要有两点：一是公司电视剧业务积极向互联网新媒体渠道转型过渡期带来的毛利率下滑，二是公司收入结构呈现出显著变化，高毛利率的电视剧占总体收入的比例从 2014 年的 90.5%下降至 73.6%。销售费用和财务费用分别增长2.4%、1.2%至9.3%和1.9%，销售费用率的提升主要源于公司加大了对电影板块的布局，管理费用下降3.1%至5.7%，三费费率保持相对较为稳定水平。
    电视剧业务精品倍出，IP 变现手段丰富将持续为公司带来高增长。2015 年电视剧板块实现营业收入19.6 亿元，增长12.7%，毛利率下降2.7%至36.9%。2013年收购的克顿传媒极大补充了公司电视剧制作能力，其在2015 年初推出的《何以笙箫默》在江苏卫视、东方卫视收视率合计超过2%，网络点击率超过123 亿次。
    公司全面出击网罗优质 IP 作品和作者，累计采购IP 数量超过 50 个，其中包括《遮天》、《极品家丁》、《创业时代》、《夏至未至》等业内顶级 IP，将为2016 年业绩增长打下坚实基础。
    电影业务以发行为龙头制作为核心，2016 年票房目标20 亿。2015 年电影销售板块实现营业收入3.1 亿元，同比增长907.2%，毛利率大幅增长15.3%至31.5%。公司全年制作和发行多部优质影片如《我的少女时代》、《破风》、《小时代4》等10 部电影，实现超17 亿票房。华策影视以发行为龙头、制作为核心，与其他影视类公司采取不同策略，目前看来效果良好。近年来中国电影市场复合增长率超过40%，2015 年已突破440 亿元，坚持“内容为王”把业务延伸至电影产业可帮助公司产生新的利润增长点
    综艺节目爆款不断，引入海外优秀模式继续拓展栏目IP。2015 年综艺节目影业收入1.8 亿元，毛利率24.4%。2015 年公司入股中喜合力，随后重磅推出的综艺节目《挑战者联盟》平均收视率高达2.2%，同时段节目排名第一。除此以外，多项欧美节目IP 处于研发阶段，包括韩国旅游真人秀节目《新两天一夜》、英国 All3media 的真实娱乐评论节目《Goggle box》、英国 ITV 的明星滑冰竞技节目《Dancing on Ice》等。栏目IP 的变现能力已被各家影视公司所重视：《奔跑吧兄弟》改编成电影后收获票房4.4 亿元，湖南卫视《爸爸哪儿》改编成系列电影后收获超8 亿元票房。未来公司或模仿这类优秀综艺节目将旗下优质栏目IP 打造成电影、手游，挖掘IP 的变现能力。
    2016 年IP 储备集中爆发，通过5 个“全新”战略进一步落地“SIP+X”。公司打造基于电视剧+网剧+电影+游戏于一体化为泛娱乐价值轴心，全方位链接并激发“X”种产业方向与全新消费场景。（1）2016 年公司将推出《锦绣未央》、《微微一笑很倾城》、《翻译官》等多部电视剧，其中《锦绣未央》、《微微一笑很倾城》背靠小说IP，收视率或超《花千骨》；（2）2016 年制作发行的电影将达14-20 部，近期参投万达影视更是提升了公司在制作和发行方面的实力；（3）2016 年计划制作9 档左右各类型综艺节目。3 月6 日浙江卫视首播了华策联合多家传媒平台共同打造的《谁是大歌神》，平均收视率已超1%，预计未来将延续良好势头；（4）投资O2O 旅游领军企业景域文化布局实景娱乐，进军“X”产业；（5）5 个“全新”战略旨在通过内容发掘新商业模式，未来将参与金融、电子商务等多领域。
    维持盈利预测不变，重申“买入”评级。我们维持盈利预测不变，预计2016-17年EPS 分别为0.64、0.83 元/股，预计2018 年EPS 为1.06 元/股，对应2016-18年PE 分别为41、31 和24 倍，我们看好公司在内容端的绝对优势以及爆款IP和外延式并购带来的催化，维持“买入”评级。