投资建议：
    公司2015 年电力业务保持平稳，净利润大幅增长。报告期内，公司完成售电量22.73 亿千瓦时，实现营业收入12.50 亿元，利润总额1.98 亿元，净利润1.86 亿元，每股基本收益1.16 元。利润大幅增长的主要原因是公司处置东海证券股权确认投资收益1.17 亿元，实际主营业务业绩表现基本与去年持平，保持稳定。公司同时宣布拟向全体股东每10 股派发现金红利3.50 元（含税），分红总额为5600 万元，从而及时严格履行了公司2013-2015 年分红承诺。
    剥离非核心资产，聚焦优势主业。在国家电网贯彻“一参一控”证券公司监管政策的背景下，报告期内公司处置了东海证券公司2400 万股股份并不再持有其股份；同时公司挂牌转让了原下属全资子公司重庆水江发电公司资产。公司资产精简化有利于公司优化自身资产结构，增强电力供应、销售业务协同效应，提高优势主业竞争力。
    收购国网节能公司配电网节能资产，业绩增厚可期。公司公布资产重组预案，拟出资3.74亿元现金收购国网节能公司拥有的配电网节能业务，并且得到未来三年净利润业绩承诺。
    收购优质配电网节能业务，有利于公司延伸产业链，业务模式从重资产向轻资产转型，开拓新的利润增长点。
    双主业驱动，国家电网配电网节能业务平台带来更大业绩想象空间。收购配电网节能业务改变了公司单一业务发展状况，未来将形成双业务格局，双重引擎给公司提供新动力。配电网节能业务的高市场壁垒和技术壁垒，保障了该业务存在丰厚的盈利空间；在倡导能源消费革命和节能环保的大环境下，国家电网配电网节能改造市场规模大，未来业绩增长空间大。
    盈利预测及投资评级：我们维持2016-2018 年盈利预测预计公司归属母公司净利润分别为1.11 亿、1.34 亿、1.58 亿；对应EPS 分别为0.69 元、0.84 元、0.99 元，对应PE 分别为42 倍、35 倍、29.5 倍。考虑到公司业务已从传统配电网业务逐步转型至轻资产的节能服务业务，市场空间广阔，盈利模式改善，同时存在大股东潜在的资产注入预期，12 个月33 元目标价，我们维持“买入”评级。