四季度营业收入环比好转。第4 季度实现营业收入约7.85 亿元，环比上升4.15%、同比下降6.42%；归属于母公司净利润0.46 亿元，环比下降33.91%、同比下降21.53%；基本每股收益0.11 元，环比下降0.06 元、同比下降0.03 元。
    经济低迷、市场需求疲软拖累业绩。2015 年，由于能源价格下降，石油采掘行业和电力行业发展放缓，加上国内经济增速下滑，出口环境频频受阻，导致国内钢管的需求及价格在低位徘徊，公司营收下跌。此外，原材料价格波动造成产品毛利率波动，2015 年公司主要产品油套管、锅炉管毛利率分别为22.33%、13.12%，分别同比变动1.52、-1.03 个百分点。值得注意的是，电站锅炉行业从2015 年下半年开始企稳回升，公司锅炉管合同接单量明显增长，全年实现接单17.60 万吨，同比增长18.50%。
    优化产品结构，积极拓展新市场。石油开采用管方面，公司继续提高非API 产品、特殊加长加厚油管等特殊品种管的市场占有率。在国内，公司在中石油、中石化的市场份额得到提高，并且积极开拓国外石油公司在华项目及页岩气市场；在国外，公司积极在美国、尼日利亚、巴基斯坦、俄罗斯等市场培育13Cr 系列市场网络，并在乌兹别克斯坦及中东等地开发一批有价值的新客户。2015 年，公司石油开采用管出口市场份额占比由2014 年的37%提升到2015 年的40%（油管出口比例达55%）。锅炉管方面，公司积极调整产品结构，增加双高产品比重，全年双高产品接单占比为23.40%，同比增加4 个百分点，有效增强了公司的盈利能力。在客户开拓上，公司获得一批国内外知名公司认证，并且在特管市场、汽车用管市场开发取得较大突破。
    维持“增持”评级。受经济下行及油价下降的持续影响，公司下游市场需求下降的趋势在短期内难以改变，但公司积极优化产品结构、开拓新市场，将对业绩有一定提振作用。预计16-18 年EPS 为0.55、0.64、0.75 元/股，对应PE 为22、18 和16 倍，PB 为1.48 倍。
    风险提示：经济形势变化；原材料及产品价格波动；公司经营治理等