期末研发人员1206 人，同比增长17.09%。公司研发投入占营收比例为20.81%，远高于A 股计算机行业平均水平。这体现了公司管理层对技术研发的重视，这些投入也将在未来为公司在信息安全这一科技行业长远发展打下良好的基础。公司现停牌，我们期待着公司后续加速发展和进一步扩张的动作。
    子公司业绩略低于预期，但预收款大幅度增长，未来业绩无虞合众数据、书生电子、安防高科2015 年度业绩承诺分别完成了80.65%、85.5%、82.49%。公司认为主要原因是2015 年国家在信息安全领域政策/标准变动，军队体制改革，导致了相关项目的立项/验收延迟。我们从公司预收账款同比增加98%达到4.27 亿中可以看出这样的解释有其合理性。
    16-18 年业绩分别为0.391 元/股、0.55 元/股、0.763 元/股预计明年政府政策改变和军队改制的冲击会逐步缓解，公司业绩释放。
    同时公司的销售费用率因渠道整合进一步下降，研发支出不再大幅增长。
    16~18 年营收增速分别为39.6%、27.75%、29.51%；净利润分别为3.40、4.77、6.62 亿元，同比增长39.32%、40.51%、38.66%，维持买入评级。
    风险提示
    公司主要客户为政府、军队、重点企业，收入和盈利状况受国家政策影响较大；公司收购较多，整合存在不达预期的风险；公司所处科技行业，竞争激烈，需较大的研发开支，且存在关键技术人员流失的风险。