公司 2015 年实现营收 560亿元，同比增长92%，归母净利润198 亿元，同比增长75%，业绩符合预期。考虑到股基交易量下滑的不利影响，下调2016-2018 年EPS至0.87/1.28/1.65 元(调整前16/17 年EPS 为1.69/1.88 元)，维持目标价24 元，对应2016 年2 倍PB，维持“增持”评级。
    行业龙头地位稳固，推进大投行+泛资管转型。①2015 年经纪业务市场份额略微下滑至6.42%，其中机构客户数达3.5 万户，QFII 客户覆盖率达48%；两融余额/股票质押回购规模市场份额6.4%/12.2%，行业排名首位；②2015 年完成股权/债权主承销金额1773/3857 亿元，行业排名首位；全球并购交易额700 亿元，排名全球前三。公司投行业务实力突出，未来将致力于提升对客户的境内外多元化全产品覆盖能力。③公司参与救市资金211 亿，截至2015 年底，浮亏约6.4%，影响可控；资管规模/主动管理规模为10761/4117 亿元，为行业内首家资管规模突破万亿的券商，机构业务、财富管理业务和创新业务将成为公司泛资管转型的重要方向。
    管理层更换+大股东增持，国际化方向坚定。公司已完成核心管理层更换，新任董事长张佑君曾成功推动中信建投业务转型，且大股东近期增持公司0.91%的股份，充分彰显对于公司未来的信心。公司国际化战略方向坚定，在“一带一路”和人民币国际化的背景下，公司有望借助自身国内优势地位，打造国际一流投行。
    风险提示：股市大幅下跌