结合2015 年公司的调整结果：1，公司大单品价格体系愈发清晰；2，高档酒国窖动销大幅好转，算上给柒泉的货物补偿和渠道消化情况，2015 年国窖销量近3000 吨，形势喜人；3，公司营销团队迅猛发展，一线业务员的规模达3400 人；我们认为公司的调整已现效果，业绩向上趋势进一步确定。
    2015 年国窖销量近3000 吨，形势喜人。加上给柒泉的货物补偿和渠道消化情况，2015 年国窖销量近3000 吨，形势喜人，经销商层面反映国窖1573 在未来的2-3 年销量做到4000 吨难度不大。中档酒特曲恢复性增长，窖龄酒还在调整当中，重点发力60 年和90 年，中档酒总体增速要慢一些。低档酒博大系列业绩略有下滑，我们认为博大总体调整，2016 年做到30 亿的收入问题不大。
    现任领导班子稳扎稳打，国改待进一步观察。公司现任领导班子总体偏年轻，重心放在了内部结构的调整，近期需要做出业绩以争取更多的支持。另外，泸州市党委书记任期到2017 年，我们认为现有的书记退位之前以稳政策为主，国改的执行还需进一步观察。
    公司营销团队迅猛发展，一线业务员的规模达3400 人。公司2014 年年报显示销售人员384 人，公司意识到营销团队建设的缺陷之后，2015-2016 年大规模招人，目前一线人员3400 人，我们认为一线业务人员的大幅扩张有助于公司营销能力的提升，对今后的价格、费用管控做了很好的铺垫。
    综合公司近期动销情况和公司现有的实力，我们认为公司净利润在未来2-3 年依旧可以保持25%以上的增长。
    维持“买入”评级，我们预计2015-2017 年分别实现净利润14.43、19.06、25.07 亿元，同比增长64.05%、35.77%、27.91%，对应EPS 为1.03、1.40、1.79 元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，未来12 个月目标价35.8 元，对应2017 年20xPE。
    风险提示：行业恶性竞争、食品品质事故；