业绩符合于预期。
    公司预计2016 年1Q 净利润同比增长320%-340%，业绩大幅增长。
    传统业务企稳，投资收益和电解液大幅增长。公司业绩下滑主要是受日元贬值及电容器需求放缓的影响，电容器化学品收入同比下滑11%，毛利率同比下降3.3PCT。油价下跌原料成本下降，电容器化学品毛利率下半年触底回升，环比提高7.3PCT。电解液销量预计增长50%，单价下滑20%，毛利率同比下降0.8PCT。去年中期收购海斯福并表贡献3600 万净利润，张家港瀚康净利润也同比增长2 倍至1800 万，外延并购项目为公司贡献丰厚回报。
    受益于锂盐涨价，今年电解液量价齐升。2015 年中国新能源汽车产量达到37 万辆，同比增长4 倍,预计2016 年仍将保持60%以上高速增长。六氟磷酸锂供不应求，价格大涨3 倍目前超过40 万元/吨。公司作为电解液行业龙头，六氟磷酸锂主要采购自日本企业，协议售价仅20 万元/吨左右。中小电解液厂锂盐供应不稳定且成本高2 万元/吨以上，因此锂盐大幅涨价推动行业洗牌，龙头公司份额将快速提升。原料涨价推动电解液保持持续提高，目前市场报价超过7 万元/吨，同比提高50%。公司具有规模和技术优势，进入三星、索尼等供应链，产品目前供不应求，预计产销量今年仍将有超过50%以上增长。
    外延+内生，打造新增长点。电解液需求快速增长，添加剂子公司张家港瀚康今年有望保持快速增长。子公司海斯福的氟医药中间体技术领先，产品盈利能力强，今年全年并表将有力推动公司业绩增长。公司前期公告拟投资2.6 亿元在惠州二期基地建设2.6 万吨新型电子化学品，利用其提纯和配方工艺优势进军半导体化学品市场，将成为公司的新增长点。
    维持增持评级。电解液价格涨幅超预期，我们上调公司16-17 年业绩20%，预计公司2016-2018年EPS 分别为1.25（原1.04）/1.43（原1.19）/1.72 元，当前股价对应2016 年 37 倍PE，PB4.4 倍。六氟磷酸锂价格大涨至40 万元/吨，公司采购长单协议价仅20 万元/吨左右。锂盐涨价推动行业洗牌，公司市场份额将快速提升。惠州二期投资半导体化学品将成为公司新增长点。维持“增持”评级。