公司扣非后净利实现快增，主要由于“限三公”对东方宾馆的影响逐渐消除、利润恢复性增长，酒店管理业务拓展迅速、增长稳健，以及2014 年岭南酒管收购前业绩（约482 万）计入非经常性损益所致。
    成本费用控制严格，母公司业绩恢复性增长。2015 年母公司收入2.46 亿元（-0.30%）；净利润5815.00 万元（+156.16%），扣除岭南酒店、东方汽车利润分配3280 万元，母公司净利增长11.67%。尽管限制公款消费对高星级酒店的影响仍然持续（15 年全国五星级酒店RevPar 同比下滑4.5%），但东方宾馆通过强化营销、严控成本等方式应对宏观环境变化，在行业整体低迷的环境下，净利润在低基数背景下（14 年下滑27.9%）仍实现恢复性增长。公司积极强化互联网营销创新、促进线上销售业绩，加强物业营销策划能力、盘活闲置物业；同时，严格进行成本费用控制、深度挖潜，营业成本及各项费用同比仅增0.77%。随着限制公款消费的影响进一步消除，东方宾馆业绩预计将继续恢复、稳步增长，仍为公司主要的利润来源。
    酒店管理拓展迅速，出租车业务略受冲击。2015 年岭南酒店实现收入3570.68 万元（+20.99%），净利润1082.85 万元（+6.07%）。公司以“岭南花园酒店”、“岭南东方酒店”等优秀品牌为依托，积极拓展新的酒店管理项目，15 年新签约酒店5 个、正在接洽中的项目多达20 余个。公司与淘宝旅行等在线旅游平台深度合作、建立网上直销平台，并在天猫商城建立了岭南酒店的官方旗舰店，电商营销体系逐步建立。同时，岭南酒店与集团旗下广之旅的资源整合也持续推进，积极探索“大旅游”产业链下“景区开发+酒店管理+客源输送”的轻资产品牌输出模式。随着签约项目的逐步拓展、营销体系的进一步完善，酒店管理料将成为公司业绩的新增长点。受网络专车对传统出租车行业的冲击，2015 年东方汽车收入利润略有下滑，实现收入2510.78 万元（-5.36%），实现净利润305.32 万元（-11.72%）。
    集团为市国改试点单位，资产整合存想象。广州市政府2015 年12 月发布的《广州市国家旅游综合改革试点实施方案(2015-2020 年)》将岭南集团列为广州旅游企业改革试点单位，作为广州市国资委旗下唯一旅游集团，岭南集团有望先试先行、改革提效。目前公司控股股东岭南集团旗下除中国大酒店和鸣泉居由第三方进行管理、韶关西河流花宾馆和惠福大酒店已停止酒店业务外，拥有产权的其他所有酒店已全部委托岭南酒店管理（2014年6 月被东方宾馆收购）。此外，岭南集团旗下的旅游相关资产还有旅行社（其中广之旅是华南地区规模最大的旅行社）、会展、食品等业务。岭南集团持有广之旅82.22%股权，据调研情况，广之旅年收入超过40 亿元，预计净利润可达约5000 万元（可比公司净利率：锦旅B 股2.69%、众信旅游2.58%、凯撒旅游4.0%）；公司2015 年净利润3923 万元，如果注入上市公司将对公司业绩形成显著增厚。另实际控制人广州市国资委下属珠江实业集团、广晟集团、南粤集团等大型旅游集团，旗下拥有星级酒店、旅行社、景区等丰富资源资产。
    风险提示。“限三公”影响持续；国企改革进度慢于预期等。
    投资建议。公司主业经营平稳，品牌形象良好、管理能力优良，酒店管理业务未来拓展空间较大。国企改革浪潮下，集团内部及体外优质资源的整合、注入存在较大想象空间，更名后市场对于岭南集团资产加快注入预期再度升温，目前公司层面暂无明确信息。建议关注国企改革大背景下公司战略推进速度，适时把握投资机会。