投资要点
    2015 年受需求端低迷影响，业绩下滑，2016 年业绩拐点可期。
    2015 年盘式制动器收入17.29 亿元，同比下降3.65%，占营业收入67.78%；鼓式制动器收入4.67 亿，同比下降22.12%，占收入比例15.26%。鼓式制动器受市场应用率逐年下降影响，盘式制动器车辆应用率逐年提升，预计未来市场份额呈持续下滑趋势。公司在制动系统领域龙头地位稳固，EPB,ESP 等机电一体化产品2016 年有望业绩放量，预测盘式制动器业务2016—2018 年将实现15%至25%增长区间。预测鼓式制动器业务将逐年收窄，下滑区间在5%至20%。
    积极调整、优化客户、产品结构，毛利率有望逐年提升。2015年实现综合毛利率16.5%，同比下降0.09 个百分点，其中盘式制动器实现毛利率16.6%，同比下降0.02 个百分点；鼓式制动器实现毛利率16.1%，同比下降0.13 个百分点。受益于自身成本控制优势及原材料价格低迷，毛利率水平较上年同期基本保持一致。随着公司高毛利机电一体化产品业绩放量，盘式制动器毛利率有望逐年提升。2015 年销售、财务费用占营收比例同比分别下降0.1 及上升0.11 个百分点；管理费用2.46 亿元，占营收比例8.03%，同比增长1.53 个百分点，其中研发投入达1.11 亿元，占营收比例3.62%，同比增长0.76个百分点，预计公司将持续加大智能驾驶及轮毂电机研发投入、维持人才引进计划。
    携手合众汽车，智能驾驶16 年落地再添砝码。公司此前相继与奇瑞、北汽、东风签署智能驾驶合作协议，此次携手合众，智能驾驶线控制动系统及控制模块再受青睐。合众新能源汽车项目总投资45 亿元，预计年产量10 万台，此次深度合作为公司再添重要砝码，预计2016 年将持续扩大客户推广力度，夯实智能驾驶布局。
    盈利预测及投资建议
    预计2016 年高毛利机电一体化产品业绩放量，业绩增速拐点可期。预计公司智能网联模块系统2016 年前装落地、抢占先发优势，坚定看好未来智能驾驶龙头地位，2016-18 年EPS0.23/0.30/0.43 元，对应PE 71/56/39X,维持“买入”评级。
    风险提示：经济下行导致汽车行业萎缩；终端市场竞争加剧。
    新业务集成产品研发、生产、推广低于预期；