公司业绩整体符合预期，2015 年营业收入增速为过去五年以来最高。排除收购中鼎高科的因素之外，由于车用高镍多元材料开始实现批量供应，锂电材料收入增速33.56%。公司预计2016 年一季度净利润变动区间为1200-1600 万元，与15 年全年净利润基本持平，相比15 年一季度亏损387.8 万元，业绩在经过盈亏平衡点之后的高速增长已经开始显现，16 年业绩将会大幅上升。
    ■短期波折无碍长期方向，高镍多元材料将迎来高速发展：高镍多元材料能量密度高、循环寿命好、能够在高电压平台下工作，是符合动力锂电未来发展趋势的材料体系。虽然1 月份工信部提出将暂缓三元材料电池在客车上的使用，但从近期反应来看，三元材料电池用于客车有望在有条件下实现“松绑”，短期的波折不影响长期方向。预计2016 年全年车用高镍多元材料的需求同比将增加2 倍以上。
    ■车用高镍多元材料纯正标的，目标全球龙头地位：公司是国内率先实现车用高镍材料技术突破，并成功进入高端汽车品牌供应链的企业，也是锂电正极材料中唯一获得“国家认定技术中心”称号的企业。与GS Energy 合作NCA，成为车用正极材料领域布局最为完备的企业之一。江苏当升二期投产后，高端产能将达到4000 吨以上，并获得6000 万国开行发展基金支持。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价54.35 元。我们预计公司2016年-2018 年的净利润分别为1.06 亿、1.57 亿和2.07 亿元，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为54.35 元。
    ■风险提示：产品出现质量问题，产能扩张不及预期。