■并购整合拓展发展空间，打造全新业务板块：公司传统业务缝纫机电机、电脑高速自动平缝机和汽车马达等天花板明显，发展陷入瓶颈。从2014年开始，通过一系列并购重组实现转型，形成了以传统缝纫机电机、家用智能控制器、汽车零部件和新能源汽车动力总成系统为核心的新业务模块。尤其是全面进军新能源汽车电机电控领域，将使公司迎来新一轮增长。
    ■行业格局正在成型，新兴势力有望崛起：根据我们测算,新能源汽车电机电控到2020 年市场规模将超过400 亿元，由于进入整车供应链周期较长，行业已经进入存量竞争，与下游的绑定关系正在成型，拥有优质客户和高性能产品的企业将会享受行业发展红利。公司收购的德沃士背靠众泰、东风、时空等客户，同时与宇通、广汽吉奥均有合作，客户结构优质。
    上海海能在汽车电子控制系统方面积累深厚，双方协同效果明显。方正电机自身与高科润研发的小功率驱动系统已经批量生产，公司目前已经具备从低速车到乘用车、大巴车、专用车的动力系统解决方案提供能力，发展前景看好。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价31.05 元。我们预计公司2016-2018 年净利润分别为1.83 亿、2.49 亿和3.13 亿元，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为31.05 元。
    ■风险提示：产能扩张不及预期。