投资要点：
    首次覆盖给予 “谨慎增持”评级，目标价 31.5 元。市场对公司定位停留于焊接和传统AOI 检测设备商，而我们认为公司通过拓展高端AOI 应用领域及“工业眼”云平台搭建将成为智能视觉解决方案商。
    中国“工业眼”市场规模16 年预计达38 亿元，而人工智能与工业眼的结合更是检测实现智能化的必然选择。公司有望将智能视觉与选择性焊接机器人配套，一同迈进新能源汽车、触摸屏等增量市场。预计16-17 年净利润分别为0.42/0.58 亿元，EPS 为0.35/0.48 元。考虑工业眼、智能制造后续外延可能性，给予90 倍PE，目标价31.5 元。
    布局“工业眼”于云端，AOI 拓展至汽车电子领域。自14 年起SMT作为传统自动光学检测为公司AOI 业务主要收入来源，但现面临激烈市场竞争，技术过于成熟，遂从15 年起公司AOI 应用逐步向汽车电子、触摸屏等高端领域拓展，打开了百亿成长空间，待调试完成后将迎来订单放量。另外，公司的在线AOI 无需人工，可实现自动检测，销售增长迅猛，未来有望配合云计算分析管理、大数据统计管理等云端平台支持，实现生产制程快速优化和远程监测的终极目标。
    选择性焊接迈进新能源汽车、充电桩增量市场。公司在回流焊、波峰焊等领域经验丰富，市场占有率位列前茅。伴随着去年新能源汽车和周围配套市场的爆发式增长，为选择性焊接、焊接机器人等产品提供蓝海市场，公司研发能力的前瞻性亦得到验证，焊接机器人与“工业眼”设备的配合更将带来客户资源共享。
    催化剂：围绕工业眼、机器人方向外延式的布局。
    核心风险：新能源、触摸屏等下游新领域拓展慢于预期。