我们预计2015-2016年实现净利润4.87亿元和6.58亿元，YOY+22.4%和37.8%，按最新股本计算，EPS0.44元和0.60元。股价对应16年PE为30倍。维持“买入”投资建议，目标价下调至23元（16年38倍）。
    2015年净利增22.4%：公司发布业绩快报，2015年实现营收26.46亿元，YOY增长38.10%，净利润4.77亿元，YOY增长22.4%，略低于我们全年增长25%的预测值。单季度看，4Q15实现营收13.10亿元，YOY增长94.47%，净利润2.58亿元,YOY增长163%。受项目确认收入进度影响，4Q为收入和利润确认高峰，同比大幅增长，确保全年业绩实现稳定增长。
    “超级IP”强化全网剧竞争力：2015年全网剧共有32部1352集影视剧取得发行许可，新开机24部1013集，年产量、电视台和互联网首播量稳居行业第一。公司构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营模式，2016年将有《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》、《玄门大师》等超级IP剧相继开机，高投入高产出的模式有望进一步提升单集收入水平。
    电影业务初具规模：2015年公司共投资18部电影，出品上映11部（主投主控7部，发行5部），总票房17亿元。公司已完成发行和制作团队的组建，加之丰富的IP项目储备，2016年将开启主控制作电影片单式生产模式，电影业务表现值得期待。
    综艺节目值得期待：2015年公司综艺节目成绩斐然，《挑战者联盟》平均收视率高达2.11，《中华好民歌》、《一票难求》、《为你而歌》等亦有上佳表现。2016年的重量级节目《谁是大歌神》作为首档VR综艺节目将于3月6日在浙江卫视首播，《冰上星舞》等节目也将启动，公司整合全球IP资源，由承制模式向主投主控加分成模式转变，综艺节目收入有望大幅增长。
    盈利预测：我们预计2015-2016年实现净利润4.77亿元和6.58亿元，YOY+22.4%和37.8%；EPS为0.44元和0.60元。