当季拆分来看，公司Q4 当季实现收入6.27 亿，同比增长42.93%；当季归属于母公司净利润0.21 亿，同比下降73.49%。
    简评
    子公司新订单量增加及并表等使营收持续高增长，金之彩亏损致公司营业利润大幅下降。（1）营收高增长。公司凭借突出的包装一体化整体服务能力，持续开发新客户，2015 年度先后获得中国移动、Diageo、Sonos、海天味业、海康威视、顺丰速运、中石化（重庆）、福耀集团等在内的众多高端客户的包装产品供应资质，新开发客户订单逐步释放，公司四家子公司——东莞美盈森、苏州美盈森、重庆美盈森及泸美订单量均增加；公司全资子公司香港美盈森收购汇天云网51%股权，2014 年底完成股权过户手续，2015 年开始并表，同时催化了报告期内营业收入的增长。
    （2）Q4 当季利润大幅下降。公司2013 年收购金之彩70%的股权，业绩承诺情况为2013-2015 年分别达到净利润3300 万、4290 万、5577 万元。金之彩2014 年净利润为2349 万元，未实现业绩承诺；2015 年业绩仍然大幅下滑，公司计提商誉减值，导致报告期内营业利润大幅下降。
    “智慧工厂+互联网+物联网”综合平台战略不断推进。（1）公司出资5 亿设立全资子公司小美集科技有限公司，响应“产业互联网生态”战略，建立功能强大的互联网包装印刷及个性化定制服务运营平台；（2）出资5000 万设立美莲检测公司，建设工业4.0 体系“产业服务平台”，为同行、下游客户等企业提供检测服务，构建新的业务模式；（3）以全资子公司东莞美盈森为投资主体，与合资股东共同投资4000 万设立东莞市美之兰环保科技有限公司，开展环保包装纸制产品研发、生产、销售等一体化服务，继续深化环保包装业务；（4）出资1 亿元设立郑州市美盈森环保科技有限公司，并计划由该子公司于郑州建设战略性包装工业4.0 项目，项目投资5 亿元。（5）公司拟非公开发行股票32.5亿元，发行底价为12.60 元/股，发行股票上限不超过2.58 亿股，分别投建东莞、重庆、成都智慧工厂以及包装印刷产业云平台建设。
    投资建议：虽然公司2015Q4 受到金之彩拖累，但公司自身模式升级与外延拓展并进，大客户供应商资质不断，未来业绩仍可期。此外，控股股东2015 年8 月2 亿现金增持公司股票（均价13.32 元），彰显信心。我们预计2016-2017 全年，公司净利润额分别为2.75、3.38 亿元，同比分别增30.0%（考虑收入端的稳健业绩2015Q4 的低基数）、23.0%，对应EPS 分别为0.19、0.24元，PE 分别为53、42 倍，目前市值170 亿（均考虑到定增2.58亿股的摊薄）；维持“买入”评级。
    风险因素：大客户订单释放节奏低于预期。