点评：
    1.业绩略超预期，预计全年内生增速30%-40%。2015 年，公司完成对竹园国旅和开元周游收购，巩固出境游批发业务的市场份额，并积极加强对机票等上游旅游资源的掌控。2015 年全年，公司实现营业收入83.7 亿元，同比增长98.4%；实现归母净利润1.9 亿元，同比增长74.2%，略超预期，预计2015 年全年公司的内生增速在30%-40%。2015 年，公司的净利率约为2.3%，同比减少0.3 个百分点。4 季度是旅游淡季，加上公司致力于海外目的地均衡发展，因此巴黎恐怖袭击事件对公司全年业绩影响极小。
    2.持续加码上游资源+下游渠道，向出境综合服务商华丽转型。16 年1 月，公司间接投资UGC+PGC 旅游社区&OTA 穷游网5.499%股权，继战略投资悠哉旅行网后持续布局线上渠道；出资2,500 万元参投体育基金，切入体育旅游领域，丰富出境游产品线；16 年2 月，公司公告筹划华远国旅的重组，进一步巩固出境游批发商的地位。预计在2016 年公司将持续完善出境综合服务平台的战略布局，在出境游产品丰富度以及产业链上下游延伸等方面深耕。
    3.投资建议：公司一方面通过外延式扩张巩固出境游批发商的优势地位、进行旅游产业链上下游延伸，另一方面积极涉足海外教育、金融、体育、健康医疗等多个领域。我们看好公司出境综合服务平台的布局，暂维持2016-2017年0.64、0.83 元的盈利预测，维持买入评级。