公司内生增长强劲，同时受益竹园合并增加贡献，公司全年业绩实现高增长。其中2015Q4 单季收入18.97 亿元（+88.0%），归母净利1872.5万元（+21.6%），Q4 利润增速低于收入增速较多，预计和公司市场推广力度加大、竹园计提较多员工奖金等原因导致的费用增加有关。
    我们预计2015 年竹园国旅收入约29 亿元，完成业绩承诺、净利润预计7100 万元左右，竹园2015 年3 月起并表，权益利润贡献约4142 万元。扣除竹园，众信原有业务2015 年收入近60 亿元（+42%）、净利近1.5 亿元（+36%），维持快速增长。
    目前公司仍在停牌，方案为拟收购华远国旅，交易完成后公司将成为出境旅游批发业务绝对龙头，同时依据华远国旅原有股东结构推断，公司有可能间接与携程达成股权合作，这有利于公司进一步向下延伸业务，达到理想的全产业链运营状态。与此同时，公司也在紧锣密鼓地进行出境综合服务版图扩张，先后投资穷游网、来跑吧、美国天益游等优质标的，线上线下+海内外+全产业链综合布局的战略思路明确，通过收并购等资本合作手段进行资源掌控的运作模式也愈加成熟。我们认为众信作为一家民营企业，激励机制到位、运营体制灵活，并购标的后期整合成功概率大，在出境旅游行业蓬勃发展的大背景下，公司挖掘二次成长机遇，有望成为出境综合服务龙头。
    风险因素
    旅行社行业竞争加剧，商务会奖旅游业务客户过度依赖的风险，投资项目盈利能力存在不确定性等。
    盈利预测、估值与投资建议
    受益于竹园并表以及良好的业务经营表现，公司维持高速增长。鉴于此次重组细节尚未年，维持公司2016-2017 年EPS 预测为0.59/0.80 元及“增持”评级。停牌前公司股价对应2016/2017 年PE 为89X/66X。虽然单纯从PE 角度估值显高，但公司处在明确、快速的战略布局周期，建议在大的产业发展趋势背景下考虑公司投资价值，持续关注公司战略布局进程，适时配置。